11 月 11 日早盘，AI 芯片股集体反弹，英伟达（NASDAQ:NVDA）上涨 4% 至 175.23 美元，有望创下 8 月底以来最大单日涨幅。此前两个交易日该股连续下跌，一度逼近 52 周低点。同日，AMD 涨 5% 至 541.28 美元，博通涨 4% 至 345.83 美元，涨幅均不逊于英伟达。

这轮反弹的直接触发因素是 CoreWeave（NASDAQ:CRWV）公布的超预期财报。其业绩在 11 月 11 日开盘前提振了芯片、存储及数据中心板块，并带动纳斯达克 100 期货走高。高盛分析师 James Schneider 认为，AI 股票已明显处于超卖区间，并将英伟达、博通和 AMD 列为重点标的。他给出的依据是估值：英伟达对应其认为不太可能出现的 2028 年零增长基准仅 12 倍，博通为 13 倍；他称 AMD 在增长层面非常有吸引力，但估值说服力稍弱。Schneider 同时提醒，年底前推动芯片股持续上涨的催化剂可能有限。

与反弹形成对照的是 Baird 的谨慎动作。该机构将英伟达评级从「跑赢大盘」下调至「中性」，目标价从 500 美元大幅砍至 200 美元，并暂停发布英伟达 2027 年数据中心业务预测，理由是可见度已经恶化。Baird 将供应约束视为主要增长风险，需求走软也可能是原因之一，同时预计大型云厂商 2027 年 AI 支出增速将放缓。

更受关注的是管理层因素。Baird 提到，有关黄仁勋个人行为及董事会调查的报道，令其 2027 年是否继续担任 CEO 存在不确定性。不过 Baird 也承认，英伟达芯片的需求仍大于供给。

其他投行也在调整姿态。摩根士丹利分析师 Joseph Moore 按该公司对首选股的止损政策，将英伟达从其半导体首选名单中移除，原因是该股自 10 月以来累计下跌超过 25%；但摩根士丹利维持「增持」评级及 300 美元目标价。美国银行则于 11 月 10 日将英伟达移出其美国 1 号名单。

从业务结构看，三家公司的卖点并不相同。英伟达提供的是完整平台，涵盖 GPU、网络、系统以及把三者串联起来的 CUDA 软件生态；黄仁勋在 8 月 26 日的财报电话会上称，英伟达是一个覆盖 AI 全生命周期的「AI 工厂」平台，可在任何云中使用。AMD 将 Instinct GPU 与 EPYC 服务器 CPU 组合进 Helios 机架级系统，并以开放的 ROCm 软件为支撑，同时保留 PC、游戏和嵌入式业务，收入结构比英伟达更分散。博通则与 Anthropic、OpenAI 等 AI 实验室联合设计定制加速器，销售连接大型 AI 集群的以太网设备，并以基于 VMware 的基础设施软件提供企业软件收入。博通 CEO 陈福阳在 9 月 2 日的电话会上主张，针对特定大语言模型工作负载联合开发的芯片将跑赢任何通用 GPU。

下一个关键节点是英伟达定于 11 月 17 日盘后发布的 2027 财年第三季度财报。投资者希望从中确认 AI 投资周期的持续性，市场关注其业绩能否支撑公司 8 月给出的 1080 亿美元营收指引。宏观层面，芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 称最新通胀报告「处于令人不安的边缘」，而美联储仍在权衡进一步加息，这构成潜在压力。

综合来看，多头的论据包括 Baird 自己承认的供需缺口，以及 Schneider 的低估值测算；空头的担忧则集中在管理层问题悬而未决、云支出增速预期放缓以及货币政策偏紧。在英伟达管理层问题明朗之前，市场分歧预计仍将维持。