AMD在第三季度再次交出超预期财报，股价年内累计涨幅达到141.7%，但24/7 Wall St.的估值模型在给出买入评级的同时，也明确列出了高估值与现金流压力构成的风险边界。

该机构给出的AMD目标价为514.18美元，较11月3日483.90美元的收盘价隐含约6.3%的上行空间，置信度设为90%。财报发布后盘前股价一度冲至517.63美元，涨幅6.97%，已略高于该目标价。模型的主要依据是前瞻盈利：管理层预计2027年营收增长超过80%，若兑现，前瞻每股收益输入值可能快速上修。

第三季度业绩本身构成支撑。营收同比增长44.68%至133.77亿美元，高于市场预期的130.85亿美元；非GAAP每股收益2.09美元，同样超过预期的1.9366美元，为连续第四个季度超预期。数据中心销售额增长97%至85.46亿美元，第四季度营收指引为170亿美元、上下浮动3%，一定程度上缓解了市场对AI支出可持续性的担忧。

产品层面，AMD在第三季度首次实现MI455与Helios机架的营收出货，CEO苏姿丰称其为非常重要的里程碑。主要客户包括Anthropic、Meta、微软、OpenAI和甲骨文。其中Meta计划部署最多6 GW的Instinct GPU，Anthropic计划部署最多2 GW。管理层预计2027年服务器收入将翻倍。华尔街评级分布为5个强力买入、39个买入、11个持有、零卖出，看多情景下目标价可达682.33美元。

风险同样具体。游戏业务收入下降40%，库存环比上升35%至114.63亿美元，自由现金流下降70.86%至5.54亿美元， trailing市盈率高达182倍。苏姿丰也承认需求高于供应。部分压力有合理解释：资本开支增长151.16%，库存是为应对预期27%的季度环比营收增长而提前备货，10.97亿美元的认股权证费用属于非现金项目。看空情景下目标价落在410.75美元。

与同业对比，英伟达 trailing市盈率约42倍，数据中心收入增长117%，非GAAP毛利率75%；英特尔GAAP层面仍在亏损，数据中心增长78%，市净率约2.8倍。该机构认为，AMD前瞻市盈率约33倍，与英伟达的估值差距收窄，使目标价显得合理。

该模型的逐年目标价分别为：2026年514.18美元、2027年532.67美元、2028年560.58美元、2029年592.56美元、2030年622.53美元。其核心假设是AMD数据中心战略持续执行、Helios按计划放量；若毛利率跌破55%指引或库存继续堆积，则需转向谨慎。MI500路线图可能带来超预期结果，出口管制与供应限制则可能形成拖累。