根据 Situational Awareness 基金 8 月 14 日提交的截至 6 月 30 日的 13F 文件，闪迪（SNDK）是该基金当时的第一大重仓股，占其 13F 持仓的 28.1%。自 6 月 30 日以来，该股已累计下跌 63%。该基金下一份 13F 需在 11 月 16 日前披露，届时外界才能知道 Aschenbrenner 是否仍持有这些仓位。
Situational Awareness 管理规模约 200 亿美元，二季度明显向存储芯片倾斜。该基金将闪迪持仓增加逾一倍，达到 250 万股，按 6 月 30 日价格计算价值 56.7 亿美元；同时把美光（MU）的仓位增至 483 万股，价值 55.7 亿美元，占其 13F 持仓的 27.6%。两只存储股合计占其 13F 持仓的 55.7%。
该基金当季买入或增持的股票自 6 月 30 日以来全部下跌：闪迪跌 63%，美光跌 40%，台积电（TSM）跌 21%（该基金还持有名义价值 2400 万美元的台积电看涨期权），意法半导体跌 44%，Riot Platforms（RIOT）跌 39%。需要说明的是，13F 只反映季度末持仓，既不显示买入成本，也不代表基金目前仍持有这些股票。
闪迪此前创纪录的利润来自闪存价格飙升，而这一涨势正在放缓。该公司营收在第三财季超出自身指引上限 24%，第四财季超出 9%，但截至 10 月 2 日的季度仅超出 2%。闪迪的闪存合资伙伴铠侠在 9 月季度的 NAND 价格涨幅已从约 70% 放缓至 20% 多。下游客户也感受到价格压力：高通截至 9 月 27 日季度的手机芯片营收下降 26%，公司称这反映了全行业存储动态对全球智能手机市场的影响。此外，11 月 3 日民主党赢得众议院和参议院后，瑞银估计数据中心建设暂停可能威胁到 2028 年美国预期新增产能的约 30%。美光也因同样的担忧而下跌。
分析师尚未放弃对闪迪盈利的预期。他们预计正常化每股收益在 2027 财年将增长两倍以上，并在 2028 财年继续上升。如果闪存价格涨幅继续放缓，2027 财年的预期面临的风险最大。
市场比分析师悲观得多。闪迪目前对应未来 12 个月预期市盈率仅 3.4 倍，接近过去一年低点，约为其 10 倍历史均值的三分之一；今年 1 月该估值曾达 27 倍。华尔街目标价也显示类似落差：覆盖该股的 25 位分析师给出的共识目标价已从一年前的 137 美元升至 2047 美元，即使最低目标价 870 美元也高于上周五 835.06 美元的收盘价，共识目标价高出约 145%。
TIKR 的文章作者认为 Aschenbrenner 只是买早了。按 3.4 倍预期市盈率，闪迪的定价已计入一场行业下行，而该公司的合同正是为缓冲这种下行而设计。截至 10 月 2 日，闪迪剩余履约义务达 889 亿美元，按管理层所称仍能实现约 80% 毛利率的底价计价。即便三位预计 2030 财年盈利大致减半的分析师，也认为闪迪当年每股收益为 155.11 美元，而股价为 835.06 美元。
支撑这笔押注的 AI 需求看起来也依然稳固。台积电是五只股票中自 6 月 30 日以来表现最好的，其第三季度营收 467.2 亿美元，高于自身指引上限。Riot 则于 11 月 4 日与 Anthropic 签署了一份为期 15 年、价值约 280 亿美元的租约，覆盖其整个 Corsicana 园区。
风险在于，闪迪的供应合同从未经历过一轮下行周期。最早的一份合同于 2026 年 1 月签署，怀疑者认为，一旦价格下跌，存储买家可能放弃供应协议并损失定金。该基金另一大存储押注美光也面临同样的考验，其拥有 26 份供应协议。基金下一份 13F 将揭示 Aschenbrenner 是否仍坚持自己的判断；而闪迪 2027 财年第二季度业绩（预计明年 1 月底公布）将显示营收是否落在 122 亿至 126 亿美元的指引区间内。