Meta Platforms在美国中期选举日当天完成了一笔超过460亿美元的巨额融资，这一打破惯例的发行时点，折射出科技巨头为AI基础设施筹资时面对的市场环境正变得更为复杂。据彭博报道，这笔融资包括250亿美元美元债、90亿欧元欧元债券、250亿美元普通股和125亿美元优先股，公司还计划通过市价发行机制再筹集最多600亿美元。

交易推进并不顺利。标普下调了Meta的评级展望，微软在10月下旬完成了250亿美元债券发行并大量吸收投资者资金，Alphabet在11月2日发行了60亿欧元欧元债，甲骨文同日在美国市场借款100亿美元，市场供给压力持续累积。Meta原计划在10月底至11月初完成本季度发债，但因财报前静默期已长时间缺席债市，发行窗口被进一步压缩。最终，Meta与花旗集团和摩根士丹利的银行家反复商议后，决定在选举日当天启动美元债发行。选举日通常是市场相对平静的时段，资金管理人专注于早期选举结果，这反而为Meta提供了一个可用的窗口。

为确保发行顺利，Meta在两天内向美国和欧洲约500名机构投资者进行了电话推介，首席财务官Susan Li亲自参与了部分会议。公司向投资者明确表示，计划至少在明年第二季度之前不再回到无担保债券市场，并就AI投资如何产生回报以及多元化融资策略作了说明。这种精细化的时机管理和主动沟通，以往更多出现在垃圾债市场，如今在超大规模科技公司的债券融资中正变得常见。

尽管发行完成，Meta付出的成本并不低。此次美元债中期限最长的2056年到期债券，定价利差为高于美国国债220个基点，较Meta今年4月发行的同类债券利差扩大了约90个基点。甲骨文在明确表示本次借款规模仅为100亿美元且不会增加、并同步发行等额股票后，仍需支付较其现有债券高出约35个基点的收益率溢价。TwentyFour Asset Management的投资组合经理Jack Daley表示，投资者正在要求更高的溢价和更清晰的说明，即巨额AI资本支出究竟如何转化为收入和自由现金流；超大规模科技公司已开始更主动地向市场指引交易时机以及自由现金流何时重回正值。

美元债完成后，Meta于11月4日完成了首笔欧元债券发行，规模90亿欧元，吸引订单高达530亿欧元，创下欧洲企业债市场有史以来单笔交易的最高订单纪录。除债券外，Meta上月还完成了250亿美元普通股和125亿美元优先股发行，均由摩根士丹利和高盛集团主导。

政治格局的变化迅速成为新的关注点。民主党在中期选举中赢得众参两院多数席位，并在俄亥俄、佐治亚、宾夕法尼亚、德克萨斯等州赢得州长职位。据分析，美国约半数AI数据中心新增项目可能面临更严格的地方审查和阻力。市场反应出现分歧：周三科技公司债券价格普遍上涨，投资者预期政治压力将放缓数据中心建设和企业资本支出，从而减少借贷需求；但周四科技债利差再度走阔，市场担忧更严格的监管环境会拉长AI投资回报周期。截至周五收盘，科技公司债券平均利差较一周前整体走阔。

尽管融资难度上升，科技及AI相关企业的举债规模仍属历史级别。据彭博汇编数据，今年以来全球投资级市场企业及项目融资总额已超过4150亿美元。更多大型交易仍在推进，高盛集团和Apollo Global Management正与投资者洽谈，计划开始出售SpaceX约400亿美元芯片融资交易的部分份额，该交易由贷款和债券共同构成。与此同时，市场也出现收缩信号：Meta和甲骨文的最新美元债发行规模均低于此前已成惯例的250亿美元以上水平，企业正有意控制单笔发行规模。相比之下，今年3月亚马逊在美国市场发行了370亿美元债券，并在欧元市场额外筹集了约170亿美元等值资金，彼时的市场环境与当前已不可同日而语。