德意志银行分析师Edison Yu在11月6日发布的研报中系统梳理了中期选举后SpaceX面临的政治风险，认为市场对政治报复的担忧被高估。报告维持对SpaceX的“买入”评级，目标价250美元，而该股11月5日收盘价为123.62美元。

报告指出，马斯克为共和党提供了大量财务支持，市场由此担心政治报复，但这一风险在很大程度上被高估。SpaceX的火箭发射及卫星通信合同均与联邦行政机构签订，包括NASA、太空军等，国会对这些合同的直接干预渠道极为有限。更关键的是，在许多业务领域目前并不存在可行的替代供应商。报告以“星盾”（Starshield）在乌克兰的应用为例，若国会试图削减相关预算，最终损害的可能是美国自身利益。

在AI算力领域，报告提及政府与SpaceX之间存在一项传闻中的算力合作协议，对方为美国国防部。此外，若SpaceX与特斯拉寻求合并，国会无权直接阻止，因为反垄断事务由联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DOJ）负责，但国会听证程序可能对合并进程造成一定拖延。

德银将得克萨斯州候任州长的政策立场列为目前最具实质性影响的政治风险。该候任州长在接受CNN采访时表示，得州欢迎商业，但数据中心进入农村社区却缺乏规则保护居民，需要在建立保护措施前停止数据中心行动。德银认为，这一表态更可能导致得州对数据中心项目进行更严格审查，而非全面禁止。报告预计，SpaceX 2027年绝大多数算力将部署在得州以外，规模为8至10吉瓦，因此短期内对公司估算影响不大。但2028年及以后的扩张计划存在不确定性，路易斯安那州等地区或成为替代选项。若得州监管趋严，SpaceX在该州新增算力的建设成本可能超过每瓦35美元。

报告同时提出一个反向逻辑：若得州政策导致美国整体算力扩张明显放缓，SpaceX反而可能受益。SpaceX已展现出比竞争对手更快、更低成本的算力建设能力，其与客户签订的新云合同设有90天取消条款，使公司能在现货市场价格大幅上涨时灵活捕捉上行空间。德银认为，若行业算力供给受限，SpaceX有能力在未来数年内大幅提高定价，推动收入和EBITDA上升，同时资本支出下降。报告将这一情景描述为“奇特的动态”——公司基本面改善，但投资者可能因此给予较低的“AI估值倍数”。

针对得州政策不确定性，马斯克近期公开表示太空中的数据中心现在看起来相当有吸引力，令轨道数据中心再度进入市场视野。德银指出，投资者目前对轨道数据中心的商业可行性普遍持怀疑态度，而星舰的快速可复用性，以及太阳能电池板和散热器的大规模国内生产，将是解锁其经济性的关键。德银基准预测为，到2029年底，轨道数据中心的部署规模可达500兆瓦。

在火箭发射业务层面，德银指出商业航天发射的许可证审批及公共安全监管属于联邦职责，主要由联邦航空管理局（FAA）负责，得州州长无法直接干预。但州长可通过土地使用权、州级许可证、激励政策调整，以及未来可能的海滩关闭规则立法修改等手段，对星际基地的扩张制造摩擦，增加扩建难度。