美股市场在11月5日遭遇剧烈抛售，AI概念股成为重灾区，华尔街对冲基金集体承压。纳斯达克100指数当日暴跌6.4%，创下2020年3月以来最大单日跌幅；芯片股领跌，AMD重挫17.3%，云厂商CoreWeave下跌近10%。美股科技“七巨头”在交易结束前市值合计一度蒸发万亿美元。恐慌情绪随后蔓延至亚洲市场，韩国综合股价指数（KOSPI）一度跌至8.8%，触发临时停市机制；日经225指数一度下跌7.1%，逼近技术性熊市。

对冲基金行业首当其冲。当地时间11月5日，美国对冲基金Walleye Capital宣布精简内部股票多空业务，与该业务负责人及大部分投资团队切割，同时向投资者返还部分资金。该公司上月亏损5.9%，为2020年3月以来最差单月表现。其首席执行官兼首席投资官威尔·英格兰在致投资者信中表示，内部股票多空业务自2023年以来一直是表现最差的业务，尽管此前引入新管理层等改善措施，仍未能达到预期效果。

同日，量化对冲基金Engineers Gate被曝正进行大规模人员调整，已裁撤其Synthesis股票团队的多数成员。该团队管理的资产在基金中占相当大比重，但经过18个月运作后未能交出令管理层满意的成绩。

对冲基金行业的核心逻辑本应是无论市场涨跌都能获取收益，但此轮冲击波及范围之广，令原本被认为彼此独立、能够分散风险的不同策略突然同步亏损，暴露出行业交易过度集中、杠杆使用过高等问题。自今年10月以来，巴西意外选举结果、法国暴力抗议等突发事件已让不少顶级对冲基金损失惨重。宏观策略基金Kirkoswald Asset Management创下成立以来最大单月跌幅，终结此前连续16个月盈利纪录；欧洲增长最快的对冲基金之一Arini Capital Management上月亏损超过12%，按目前表现可能迎来成立以来首次年度亏损。

即便是行业巨头也难以置身事外。ExodusPoint Capital Management上个月下跌2.4%，今年以来收益收窄至1.6%；Balyasny Asset Management 10月下跌3.4%，今年以来累计亏损2.7%；Millennium Management上月下跌2.3%，今年以来收益降至5.7%。据彭博社报道，这家管理950亿美元资金的对冲基金公司正从两家外部对冲基金Troluce Capital Advisors和Axebrook Capital撤回超过15亿美元的杠杆资金，原因是这两家机构均遭遇亏损。

高盛数据显示，对冲基金正以十年来最快速度抛售科技股，其中以半导体板块为主。尽管如此，对冲基金持有的科技股仍处于高位，在高盛全球主经纪商账簿中的占比仍高达23.5%，意味着抛售可能远未结束。

股价暴跌直接冲击科技富豪的个人财富。根据彭博亿万富豪指数，英伟达首席执行官黄仁勋的净资产一夜减少151亿美元，降至1509亿美元，排名从全球第九位跌至第十三位；马斯克和甲骨文联合创始人拉里·埃里森的财富也分别缩水797亿美元和101亿美元。

值得注意的是，在市场对美国科技巨头AI投资前景表达担忧之际，谷歌5日仍宣布一项重大AI基建投资，将斥资170亿美元在怀俄明州建设其在当地的首座数据中心，显示部分科技巨头仍在按既定节奏推进AI基础设施布局。

对冲基金专家丹尼斯·舒尔形容市场剧烈波动如同在停车场遭到三个暴徒袭击，由于市场陷入混乱，她有多名客户在5日取消了预约。Engineers Gate联合创始人格雷格·艾斯纳指出，交易相关性是多策略对冲基金行业日益棘手的问题——这类基金通常将资金分配给多个独立交易团队以分散风险，但市场承压时，各团队往往同时集中平仓相同交易，反而加剧亏损。

多家族办公室Erlen Capital Management管理合伙人布鲁诺·施内勒认为，更大的风险可能还在后面。随着亏损扩大，基金风控部门可能强制要求降低风险敞口，引发新一轮抛售，届时投资者可能无暇顾及资产基本面。抛售压力还可能从交易最拥挤的资产蔓延至原本基本面健康的标的，为迅速筹集现金，各家基金可能被迫出售更多资产。

事实上，在10月这场风暴之前，对冲基金行业今年已历经多轮动荡。今年3月，中东战争搅动能源、债券和股票市场，一些以稳定收益著称的基金因此出现亏损；7月，AI概念股遭遇抛售，险些击垮投资界新星利奥波德·阿申布伦纳及其旗下对冲基金Situational Awareness。其他专注于AI领域的对冲基金上个月也遭遇新一轮重创，采用与Situational Awareness相似投资组合的Value Aligned Research Advisors单月跌幅达到33%。

本周早些时候市场一度出现转机，美国中期选举中民主党表现强劲，推动标普500指数4日短暂上涨。但随着民主党人在胜选后对AI数据中心监管表现出更明确的严厉态度，市场对AI产业的乐观情绪持续恶化，甚至可能动摇过去三年来支撑美股上涨的核心交易逻辑。5日暴跌期间，投资者纷纷致电高盛股票交易部门寻求判断，高盛美洲股票执行服务主管约翰·弗勒德在客户报告中写道，电话已被各种询问打爆，但遗憾的是目前也没有看到太多明确信息。