AI股票的抛售压力已从权益市场蔓延至信贷市场，软银集团成为本轮波动中最受关注的发行人。其2032年到期的美元债周五下跌0.9美分，创下近十周最大单日跌幅；同日软银股价盘中一度重挫16%。这一股债双杀的局面，标志着市场对AI相关企业信用风险的定价正在加速调整。

从更广的维度看，亚洲美元债市场整体承压。亚洲投资级美元债利差扩大至少3个基点，交投活跃的亚洲高收益债也明显走弱。据彭博汇编数据，亚洲投资级美元债平均利差周四已升至73个基点，为2025年7月以来最宽水平。此番抛售是全球信贷市场更大范围重新定价的延续——由AI热潮驱动的举债狂潮此前已推高收益率，而本轮股市动荡进一步加速了这一进程。

信贷市场的波动并非孤立事件。财政赤字攀升、油价走高及通胀升温等多重压力叠加，令本已因AI支出热潮而获得提振的全球经济面临新的下行风险。美国股市周四单日蒸发市值约2.3万亿美元，CoreWeave、SpaceX和博通的信用违约掉期息差跳升至历史高位。荷兰银行ING据报正寻求出售约5亿美元的数据中心贷款组合。CreditSights分析师Zerlina Zeng透露，民主党全胜、超大规模云计算企业近期密集发债，以及甲骨文在新墨西哥州数据中心许可证方面的负面消息，均在进一步压制利差表现。

资金流向的迹象早于本轮波动出现。RBC Global Asset Management的Andrzej Skiba周四在彭博电视采访中表示，对冲基金近几周已大举抛售AI相关债券，这加剧了AI相关债务重新定价向全球信贷市场更广泛蔓延的风险。

不过，信贷抛售的烈度目前仍明显低于权益市场。Zeng指出，美国国债收益率下行为关注总体收益率的投资者提供了一定缓冲，美国和亚洲市场的抛售整体较为克制。她补充称，10月份的大幅下跌已吸引不少投资者逢低买入部分亚洲高收益债，其中包括表现尚可的房地产信用债。

市场当前的核心问题，在于AI投资热潮相关企业所积累的压力，是否会引发亚洲信贷市场更持续的重新定价。部分市场人士认为，此轮抛售更像是拥挤交易的去化，而非AI投资周期的终结。景顺首席全球市场策略师Brian Levitt表示，AI建设步伐或许将从此变得更慢、更有纪律，但AI及算力的长期需求依然完好，投资者为此机会所需支付的价格只是在重新校准。Zeng则表示，目前已有投资者就美国中期选举结果对关税政策、AI投资、伊朗战争局势及美国国债供给等方面的影响进行评估，并主动与她沟通。她强调，AI相关板块的债券供给压力依然是市场焦点。