美国中期选举结果明朗后，中国股市连续两个交易日放量走强。11月4日，沪深300上涨2.3%，创业板指涨6.4%，科创50劲升9.9%，A股成交额时隔25个交易日重返2万亿元人民币；次日三大指数盘中继续冲高，创业板指一度涨超3%，科创50一度涨超5%，午盘有所回落，光伏设备、贵金属、锂电池等板块领涨。

摩根大通策略师Chloe Liu、Tim Huang等在最新报告中把本轮反弹归因于三重驱动：美国中期选举风险落地、估值与仓位大幅重置、以及国家队和监管机构入市提振情绪。报告认为，A股估值较“924”低点仅回升8%-10%，仍处低位，预计还有10%-15%的反弹空间，并维持A股优于港股的判断，重申看好境内科技股和券商板块。

高盛亚洲团队在题为《中国：逢低买入？》的报告中给出类似判断：中国国内AI相关标的从夏季高点回调近54%后，看起来越来越具备反弹条件，并看好其“中国国内AI篮子”（GSXACADO）。

全球AI交易格局的变化是两家机构共同强调的背景。摩根大通指出，德克萨斯州占美国2030年前规划数据中心容量逾25%，而该州新届政府释放出对新建数据中心采取更严格限制立场的信号，全球AI交易争议升温可能引发空头回补与资金轮动，中国资产有望从中受益。报告同时强调，中国AI的本土化发展有独立轨迹，对美国AI资本开支的依赖相对有限，因此中国股票可提供与全球AI交易多元化的配置价值。

估值与仓位数据是支撑反弹判断的结构性基础。高盛数据显示，其中国国内AI篮子的远期市盈率已从7月峰值约53倍压缩至当前约25倍，回到2025年夏季AI行情启动前水平，篮子指数较7月初高点累计下跌约55%，年内涨幅几近回吐。仓位方面，摩根大通列出三组数据：融资余额从6月的3万亿元人民币回落至当前约2.3万亿元，退回2025年9月水平；北向资金持有的A股IT板块敞口从6月末的35%降至9月末的27%；境内公募基金前十大重仓中IT持仓占比从6月约60%降至9月的48%，摩根大通估计10月进一步降至约40%。该行认为，仓位重置意味着较大规模场外观望资金具备入市潜力。

高盛同样将仓位视为重要支撑：全球主动基金对中国的配置持续下滑至5.5%，接近过去五年低点，处于2015年以来第6百分位，较2020年约15%的峰值配置缩水约三分之二，相对基准低配215个基点。高盛分析师Finn Dattenberg-Doyle和Janvi Sharma在报告中写道，从仓位角度看，经历近期调整后，布局条件看起来更具建设性。

政策层面的支撑同样不可忽视。科创50指数较6月高点已累计回调约50%，并于8月与美股AI反弹行情脱钩。进入10月后，国家队加速买入ETF，单月净买入规模达3300亿元人民币；下半年以来的ETF净流入规模已相当于上半年净流出的35%，仍有约9000亿元人民币的潜在“干火药”。本周人民银行与证监会释放的信号，被摩根大通定性为“不是火箭筒，但是更坚实的地板”。

摩根大通在香港和新加坡路演中收集的投资者反馈显示，多数投资者认同政策托底后下行空间有限，离岸投资者的增配意愿相对更强。投资者关注点正从AI向更多元板块扩散，银行股受到最多关注，其次是医疗健康，以及部分提供可观股东回报和较高盈利能见度的消费类公司。

个股层面，摩根大通重申中国市场十大优选标的，并新增一份AI相关股票筛选名单，条件为：给予“增持”评级、2027年预期市盈率低于20倍、2027年预期每股盈利增速超过30%，且股价较52周高点跌幅超40%。高盛则重点推介GSXACADO篮子，成分股覆盖拓荆科技、长川科技、华虹半导体、中微公司、长鑫存储和寒武纪等。