华尔街见闻一篇观点文章对A股融资盘结构做了行业层面的拆解。文章以2026年6月25日为统一基准，观察到10月29日时，两融标的个股融资余额从2.87万亿元降至2.19万亿元，累计减少约6810亿元，降幅达23.7%。这意味着融资投资者整体降低了借款规模，融资买入与偿还之间长期存在的缺口正在被填补。

然而，融资余额的全面收缩并未带来融资集中度的同步下降。文章复盘124个申万二级行业后发现，所有行业的融资余额均出现下降，但其中41个行业的相对融资强度反而逆势上升。换句话说，虽然这些行业背负的融资债务减少了，但其融资余额相对于自身历史规模或成交额的比例却在提高，显示资金在这些行业中的集中度不降反升。

这一背离在AI产业链上同样明显。文章指出，八个AI产业链环节也呈现出类似特征——融资余额下降，但相对融资强度上升。更值得关注的是，有55个行业的融资强度仍处于各自历史样本的90分位以上。这意味着，尽管杠杆资金整体退潮，科技板块此前形成的拥挤结构尚未被充分消化。

文章认为，这种“余额降、强度升”的组合，或许是理解下一阶段A股内部风险与行情分化的一条重要线索。融资负债的减少是真实的，但部分行业交易结构的脆弱性并未完全解除，投资者需要关注那些融资强度仍处高位的领域可能面临的波动。

需要说明的是，以上内容源自华尔街见闻的观点文章，属于作者分析，不构成对任何行业或个股的买卖建议。