高盛周三将AMD的目标价从700美元下调至675美元，但维持买入评级。按周二483.90美元的收盘价计算，新目标价仍有约40%的上行空间。AMD股价目前较10月6日的收盘高点回落28%，但高盛认为这轮抛售可能已经过度。

AMD的下跌始于10月中旬。当时CoreWeave债券遭遇抛售，叠加市场对OpenAI收入的质疑，重新点燃了关于“谁来为AI基建买单”的担忧。随后英特尔给出第四季度营收指引150亿至160亿美元，其中客户端业务营收环比下降超过20%，AMD在10月30日因此大跌11%。

不过高盛依然将AMD视为该板块的首选标的。AMD第三季度营收同比增长45%至134亿美元，数据中心营收近乎翻倍至85亿美元。公司对第四季度营收的指引约为170亿美元，高于分析师此前全年预测所隐含的约162亿美元。CEO苏姿丰在电话会上进一步表示，现在预计2027年营收将增长超过80%。高盛分析师James Schneider认为，强劲的业绩和指引支撑了其对AMD到2027年的看涨营收展望，并称AMD是“我们在这个群体中最看好的想法”。

高盛下调目标价的原因在于估值。675美元的目标价相当于分析师预期未来十二个月每股收益11.18美元的60倍市盈率，接近AMD今年6月的峰值水平，也远高于其五年平均的35倍。但若以2027年和2028年的预期每股收益16.01美元和23.03美元计算，达到675美元所需的市盈率将大幅降低。

TIKR追踪的数据显示，覆盖AMD的55位分析师给出的目标价从430美元到1250美元不等，共识目标价已从去年同期的247美元翻倍以上，至11月2日的647美元。分析师预计明年盈利将增长一倍以上。AMD在11月2日收盘时的远期市盈率为42倍，高于五年平均的35倍，但远低于6月峰值的67倍。

赢得AI实验室作为客户也付出了代价。AMD向OpenAI和Meta授予了最多3.2亿股、每股一美分的认股权证，占其7月底流通股的19.6%。CFO Jean Hu表示，与之相关的非现金费用上季度为11亿美元，预计将随着协议推进而增加。

高盛的675美元目标价在未来一年内看起来是可以实现的。如果AMD能实现分析师对2027年的盈利预期，且周二的指引使这一预期更有可能，那么股价无需达到峰值市盈率就能触及该目标。但这取决于几家AI实验室能否按时让数据中心投入运行。下一个检验点是明年2月初的第四季度财报，届时Helios机架将开始批量出货。