AMD 计划于 11 月 3 日公布 2026 年第三季度业绩。公司自身给出的营收指引为 130 亿美元（上下浮动 3 亿美元），按中值计算相当于同比增长 41%、环比增长 13%。而市场共识预期略高，营收约 131.2 亿美元（同比增长 42%），每股收益预期为 1.94 美元，过去 30 天内小幅上修，隐含同比增幅 61.7%。过去四个季度，AMD 的每股收益均超出市场预期，平均超出幅度为 6.74%。
从业务驱动因素看，数据中心板块预计仍是核心增长引擎。EPYC 服务器处理器在超大规模云厂商和企业客户中的采用持续扩大，第五代 EPYC Turin 和第四代 EPYC Genoa 保持良好势头，而基于 Zen 6 架构和 2 纳米工艺的第六代 EPYC Venice 处理器有望增强其竞争力。AI 推理和代理式 AI 工作负载的增长，也推升了对高性能 CPU 的需求，用于数据检索、工作流编排和 AI 处理任务。
在 GPU 方面，Instinct MI350 系列加速器在 AI 训练和推理中的部署增加，MI355X 的需求随着 AI 开发者和云服务商的扩张而走强。基于 MI450 系列 GPU、EPYC Venice 处理器和 Pensando 网络技术的 Helios 机架级 AI 平台已开始初步量产发货，预计对第三季度营收有所贡献，但贡献相对有限。
客户端业务可能受益于 Ryzen 处理器的持续渗透，尤其是在商用笔记本、企业 PC 和 AI 系统领域。Ryzen AI PRO 400 系列在戴尔、惠普、联想和华硕等品牌系统中的采用扩大，有望支撑市场份额提升。尽管管理层预计整体 PC 需求偏软，但 AMD 期望其客户端业务能跑赢大盘。嵌入式板块则受益于网络、通信、航空航天与国防、测试测量和工业等应用的需求复苏，数据中心网络和控制平面功能中嵌入式 x86 处理器的采用也在增加。
盈利能力方面，高毛利的 EPYC 服务器处理器贡献增加以及嵌入式业务复苏，预计将支撑毛利率扩张；数据中心收入增长和产品组合规模扩大，可能改善经营杠杆。
不过，竞争压力不容忽视。AMD 在 AI 加速器领域面临 英伟达 的激烈竞争，在服务器和客户端处理器领域则与 英特尔 正面交锋。超大规模厂商越来越多地采用自研 AI 加速器，以及基于 Arm 架构的服务器处理器，也带来了额外的竞争压力。博通 通过强化在定制 AI 加速器和高性能网络领域的地位，对 AMD 构成越来越大的挑战。
估值方面，AMD 股价年内累计上涨 135.7%，跑赢 Zacks 计算机与技术板块 9.7% 的涨幅，也超过了英特尔（78.2%）、英伟达（9.8%）和博通（下跌 5.8%）的同期表现。但当前估值并不便宜：其价值评分为 F，远期 12 个月市销率为 10.27 倍，高于板块平均的 5.17 倍、英伟达的 8.03 倍 和英特尔的 4.85 倍，但低于博通的 14.64 倍。
AMD 认为，随着超大规模厂商、云服务商和企业扩大 AI 训练、推理和代理式计算能力，公司有望受益于 AI 基础设施投资的加速。公司预计，到 2030 年 数据中心 AI 加速器市场规模将达到约 1.4 万亿美元，年增长率超过 45%。对 GPU、服务器 CPU 和网络解决方案的需求增长，为 AMD 在 AI 基础设施领域扩张提供了重要机会。公司还预计，2027 年数据中心板块收入将同比增长一倍以上。
综合来看，AMD 第三季度财报的看点在于数据中心业务的增长斜率、Helios 平台的初步放量节奏，以及在高估值和激烈竞争环境下，公司能否给出足够强劲的指引来支撑市场预期。