Anthropic 在周一提交给美国证券交易委员会（SEC）的修订版 S-1 文件中更新了财务数据，让外界得以更完整地看到这家 Claude 模型开发商的经营状况。文件显示，截至 9 月 30 日的九个月内，公司营收为 332.4 亿美元，较去年同期增长约 1200%；同期净亏损为 1040 亿美元，但公司称其中大部分来自可转换票据和衍生负债的公允价值变动。作为对照，2025 年同期净亏损为 251 亿美元。
单看第三季度，Anthropic 营收约 170 亿美元，净亏损 232.9 亿美元。此前一周，公司刚刚公开了备受期待的招股书，向可能具有历史意义的 IPO 迈出一步，但初版文件只包含截至上半年的财务数据，此次修订补上了第三季度和九个月口径。
Anthropic 成立五年，以 Claude 系列模型著称，主要面向企业客户销售产品与服务。与多数前沿模型公司一样，它属于资本密集型业务，训练和运行大模型需要复杂的基础设施与硬件。修订版 S-1 披露，公司已签订的采购承诺和租赁协议合计承诺支出约 8954 亿美元，其中绝大部分与算力和基础设施相关。公司还表示，截至 9 月 30 日的九个月内，算力和基础设施费用增加了 144 亿美元，同比上升 329%，并解释称随着算力与基础设施容量扩张，相关费用随之上升。
这组数字呈现出一种典型的前沿 AI 公司财务结构：收入在快速放大，但亏损与长期承诺的规模同样惊人。净亏损中相当部分来自金融工具估值变动，而非纯粹的经营现金消耗，这提醒读者区分会计口径与真实现金支出；但 8954 亿美元级别的承诺支出，仍直观反映了未来数年算力锁定的强度。
背景上，Anthropic 由 CEO Dario Amodei 与数位从 OpenAI 出走的研究人员共同创立，OpenAI 如今是其最主要竞争对手。OpenAI 已在今年 6 月向 SEC 秘密提交招股书，但高管层释放的信号是瞄准 2027 年上市。Anthropic 则一直试图把自己塑造成更注重安全的竞争者，其 S-1 包含超过 90 页风险因素，列出的风险包括潜在政治阻力、复杂的基础设施需求，以及在安全与商业目标之间取得平衡的难度。
对关注 AI 产业的投资者而言，这份文件的价值在于它把两件事同时量化：一是头部模型公司的收入爬坡速度，二是支撑这种增长所需的算力承诺体量。前者关系到模型层商业模式的验证，后者则直接牵动芯片、数据中心、电力等上游环节的长期需求叙事。至于 IPO 定价与估值是否合理，仍取决于市场如何权衡高增长与高投入、高亏损并存的财务画像。