台积电（TSM）10月股价累计下跌11%，但这一跌幅几乎与公司自身经营无关。TIKR.com的评论文章指出，跌势集中在两个交易日：10月22日，Lam Research因供应短缺拖累其12月季度展望，引发芯片股抛售，台积电当日下跌约4.5%；10月30日，英特尔在10月29日盘后给出疲弱的第四季度指引，台积电再跌约6%，英伟达和AMD也同步走低。若剔除这两个交易日，台积电10月股价基本持平。

英特尔的问题在PC而非服务器。英特尔第三季度营收同比增长21%至165亿美元，数据中心销售额大增78%至73亿美元，但第四季度营收指引仅为150亿至160亿美元。首席财务官David Zinsner表示，PC放缓至少将持续到明年上半年。英特尔10月股价重挫47%。此外，首席执行官Lip-Bu Tan在财报中称，当前首要任务是释放更多供应以满足Xeon系列的旺盛需求。文章认为，一家连自家服务器芯片都供应不足的公司，很难从台积电手中争夺代工客户。

台积电自身业绩却创下历史最佳。10月15日公布的数据显示，第三季度营收达到创纪录的467.2亿美元，同比增长41.2%，超过公司指引区间上限；毛利率为66.4%，2纳米芯片已占晶圆收入的8%。第四季度营收指引中值对应约58%的同比增长，公司预计全年美元营收增长约44%。首席财务官Wendell Huang表示，对领先制程的需求持续强劲，包括2纳米技术的快速爬坡。华尔街对台积电2027年正常化每股收益的预期为23.39美元，较2025年的10.65美元增长逾一倍；自6月底以来，这一2027年预期已被上调16%。

封装涨价或转嫁至英伟达和AMD。台湾《工商时报》10月26日报道称，台积电准备将CoWoS封装价格上调最多20%，台积电股价次日上涨3%。CoWoS是将AI处理器与高带宽内存连接的封装环节，台积电尚未确认涨价。文章分析，即便全额涨价20%，对台积电整体营收的拉动也有限——2025年先进封装占营收略高于10%，管理层预计今年占比为低双位数，CoWoS只是其中一部分，因此对总销售额的提振不足3%。但成本将落在英伟达和AMD身上，两者10月分别下跌11%和17%，且都需要更多封装产能。字节跳动、阿里巴巴和腾讯已订购超过350亿美元的英伟达RTX PRO 5500显卡，但英伟达警告合作伙伴，实际到货可能仅为订单的5%至10%。AMD将于11月3日发布财报，其数据中心业务利润率将显示其能吸收多少封装成本上涨。

真正的风险在客户预算。看空逻辑基于两点担忧：一是建设AI数据中心的企业能否持续融资，CoreWeave正处于这场争论的中心；二是DeepSeek等更精简的模型是否意味着更少的硬件需求。无论哪种情况发生，台积电今年600亿至640亿美元的资本开支都将面临压力。首席执行官C.C. Wei在1月曾表示，今年的支出在2028年之前不会带来多少新增产能。台积电有过前车之鉴：2022年创纪录的资本开支之后，2023年美元营收下降了约9%。

估值低于历史均值。10月29日，台积电远期市盈率为17倍，低于其五年均值18倍，也远低于2024年7月触及的25倍。若盈利预期不变，10月30日的下跌使其降至约16倍。台积电将于11月10日左右公布10月营收，明年1月中旬发布第四季度财报并给出2027年指引，届时将检验营收是否落在指引区间内、毛利率能否在2纳米量产爬坡时维持在66%附近。

文章作者明确表示，更倾向于逢低买入而非卖出，理由是盈利预期在上升、客户可能很快为稀缺产能支付更高价格，且当前估值相对增长而言低于往常水平。但作者也提醒，若大型AI支出方削减2027年预算，盈利预期将随之下调，17倍市盈率就不再显得便宜。该文为TIKR.com的观点评论，不构成投资建议。