周五早盘，美国股市出现明显分化：AI相关股票再度遭遇集中抛售，纳斯达克100指数下跌3%，标普500指数下跌1.5%，但等权重标普500指数却逆势上涨约1.2%。这一反差表明，跌幅高度集中在大型科技股和AI概念股上，而普通个股整体表现相对稳健。

高盛追踪美国上市AI概念股的GS Broad AI US Index当日下跌4.7%，本周科技股跌势进一步加深。英特尔录得有记录以来最大日内跌幅，成为AI主导抛售中的突出案例。

资金明显流向防御类板块。必需消费是标普500中表现最好的板块，上涨1.64%，板块指数在纽约午盘前一度创下纪录新高。标普1500必需消费指数盘中最多上涨2.3%，临近美东时间11点回吐部分涨幅。

必需消费的强势得到财报支撑。高露洁-棕榄盘前一度上涨5.5%，开盘后涨约2.5%，其利润和总销售额均超过彭博一致预期；尽管美国及北美市场表现偏软，但已在改善，强劲的利润和业绩指引占了上风。零食生产商亿滋国际盘前涨幅略超7%，午盘前上涨约3%，第三季度业绩超出预期，主要靠稳健的销量增长。

瑞银的Mark Paski表示，剔除AI股的标普500成分股本月有望上涨6%，为2022至2023年AI交易开始升温以来的最佳月度表现。他认为，随着利率走低、企业盈利保持韧性，上涨正从少数龙头扩散到更多股票。第三季度财报季初期，78%的公司每股收益超出市场预期，但利润率仍是消费类公司的关键问题。

可选消费公司对需求的判断也偏乐观。希尔顿预计旗下酒店体系的增长势头将延续至今年余下时间并进入2027年；皇家加勒比称2027年的预订进度领先于历史水平，价格也更高；捷蓝航空则表示，9月的强劲表现延续到了10月。Paski提醒，更大的不确定性仍在利润和利润率。他写道，如果市场广度继续改善，除了近期的领涨股，基本面更强的消费类股票也会越来越具备配置价值。

从周五的盘面看，投资者是在把资金从AI交易挪向防御类股票，并没有恐慌性地全面撤离股市。即便AI相关交易遭到重创，普通个股依然站得住。这种轮动是否持续，将取决于后续财报季中利润率的表现以及市场广度能否进一步改善。