Piper Sandler 在最新观点中维持对 AI 供应链基本面的正面看法，并将 ARM 与 博通 列为进入 2027 年的芯片板块两大首选。该机构认为，尽管市场仍存在不确定性，算力相关公司的业绩表现有望略好于市场一致预期，需求可见度可延伸至两年以上，而供应紧张的局面预计将持续到 2028 年。

按照 Piper Sandler 的梳理，AI 供应链的各项基本面数据点目前都偏正面。该机构预计，相关公司在即将到来的财报季中会围绕三个主题给出较为一致的信息：需求非常强劲、可见度超过两年；行业面临严重的供应约束，且这一约束会延续到 2028 年；定价继续上行。部分公司此前已就 2027 年给出展望，分析师预计它们会在后续财报中重申这些预测。

ARM 是两大首选之一。Piper Sandler 表示，投资者似乎在押注 ARM 以捕捉 Agentic AI 带来的顺风，但在供应受限的背景下，市场对其上行空间仍有疑虑。关键看点在于 ARM 能否在 2027 至 2028 年为旗下 Silicon AGI 业务争取到更多供应。该机构将 软银 Accelerator 机会视为 ARM 的主要催化剂，不过相关细节何时披露尚不明确。

博通是另一大首选，但该股在财报前存在激烈争论。投资者的担忧集中在 2027 年毛利率的走向，背后推手是 HBM 内存成本上升。Piper Sandler 指出，同业 英伟达 已披露明年的毛利率低谷水平，而博通尚未给出类似指引，这成为压制股价的主要因素；至于与 联发科 相关的份额流失故事，市场已经消化。该机构认为，若管理层能就 2027 年毛利率给出框架，看空逻辑将被消除，股价有望获得表现空间。

在业绩层面，Piper Sandler 预计博通的实际业绩与指引会略好于市场一致预期，但认为公司只会重申 2027 财年展望，即营收同比增长 60% 至 1700 亿美元。这一判断意味着，即使基本面趋势偏强，博通短期能提供的增量信息可能有限，市场焦点仍将落在毛利率指引这一关键变量上。

整体来看，Piper Sandler 的选股逻辑建立在 AI 算力需求持续扩张、供给瓶颈短期难以缓解以及定价能力仍强的假设之上。对产业链而言，若需求可见度真如该机构所言延伸至两年以上，芯片设计、代工与内存等环节的订单能见度将获得支撑；但供应约束与成本上升也可能同时压制部分环节的利润率，博通毛利率之争正是这一矛盾的集中体现。