Palantir 将于 11 月 2 日盘后公布第三季度业绩，而围绕这只 AI 软件股的争论正集中在同一个问题上：增长能否继续跑赢估值。Michael Burry 目前仍持有该股空头仓位，股价约相当于 2026 年预期盈利的 122 倍，这一估值水平意味着市场几乎按“完美执行”来定价。
上一季度为本次财报设下了很高的门槛。Palantir 营收同比增长 93% 至 19.35 亿美元，美国商业收入增长 149% 至 7.64 亿美元，每股收益 0.41 美元高于市场预期的 0.346 美元。CEO Alex Karp 称该季度“超凡脱俗”，公司“40 法则”得分达到 155%。管理层随后将全年营收指引上调至 81.50 亿至 81.58 亿美元，并将调整后自由现金流指引提高至 45 亿至 47 亿美元。
市场对本次财报的预期更高。华尔街普遍预计第三季度营收 21.8 亿美元、同比增长约 84.5%，每股收益 0.4118 美元、同比增长约 96%；全年营收预期约 82.2 亿美元、每股收益 1.6187 美元。值得注意的是，这一营收共识已高于公司自身 21.60 亿至 21.64 亿美元的季度指引区间，即便公司落在指引上限，仍可能低于市场预期。
美国商业业务是判断空头逻辑是否成立的关键。管理层指引该业务全年收入超过 34.24 亿美元，对应至少 134% 的增长。Karp 表示，未来 18 个月他将推动业务以不低于美国商业板块当前增速的水平扩张。订单数据提供前瞻信号：第二季度美国商业合同总价值（TCV）达 21.32 亿美元、同比增长 153%，净收入留存率升至 157%。若本季 TCV 继续强劲，关于需求见顶的质疑将被削弱。
利润率是第二道考验。调整后营业利润率达到 62%，但管理层提示第三季度将因新员工季节性入职和营销投入而出现费用显著上升。股票薪酬同样值得关注，上季度该项支出为 2.65 亿美元。
指引前景可能比单季超预期更重要。Palantir 已连续八个季度每股收益和营收超出预期，市场因此普遍期待再次上调指引。全年营收或自由现金流指引的任何上调，以及对 2027 年的早期定调，权重都可能高于 headline 超预期本身。期权市场也透出谨慎：全链看跌/看涨比率为 0.72，但 11 月中旬到期的合约该比率分别为 1.07 和 1.02。
从多空双方看，若公司营收超过 21.8 亿美元共识、美国商业收入维持三位数增长并再度上调指引，空头论点将明显被削弱；反之，若业绩仅落在管理层指引区间内，怀疑者将获得新的论据。股价年内上涨 11.22% 至 197.70 美元，对一家增速如此之快的公司而言涨幅并不算大，这也让本次财报成为决定 2027 年叙事走向的分水岭。