Anthropic在周一提交的IPO招股书中，披露了一组令市场重新审视AI算力开支结构的数据：这家AI实验室自身几乎不建设数据中心，但已签署的不可取消算力合同总额约4300亿美元，相当于亚马逊云服务（AWS）和谷歌云各自积压订单的约22%。

文件显示，2026年上半年，Anthropic在自有物业与设备上的支出仅为4.82亿美元，而租用外部算力的花费达到89亿美元，是上年同期的近四倍。这一对比清晰勾勒出当前头部AI模型公司的典型路径：把资本开支压力转移给云厂商和芯片供应商，自己以长期租约锁定算力。

按Yahoo Finance的计算，这四份不可取消合同中，最大的一份并非来自云巨头，而是博通，金额约1610亿美元。博通的合同形式是五年期设备租赁，硬件基于谷歌的TPU芯片，安装在由第三方为Anthropic运营的数据中心内，以融资租赁方式入账，除非违约否则不可取消。紧随其后的是谷歌约1150亿美元、亚马逊约1100亿美元、微软约450亿美元。

除上述四份硬性合同外，Anthropic还签署了若干约束力较弱的协议。它与SpaceX旗下AI部门约定到2029年支出至多约1210亿美元，但2027年初之后双方均可以90天通知期退出。与Nscale和Lambda围绕英伟达芯片的协议合计约860亿美元。若将这些软性承诺一并计入，具名合同总额约6370亿美元。招股书本身并未给出总计数字。

这些合同本质上是租金而非建设支出，因此构成供应商的未来收入。按Yahoo Finance的测算，Anthropic的承诺分别相当于AWS截至6月30日4960亿美元积压订单和谷歌云5140亿美元积压订单的约22%；对微软而言，其6780亿美元商业积压订单中包含软件业务，Anthropic合同占比约6.6%。若将四份锁定合同平均分摊，每年约660亿美元，接近Meta今年计划1350亿至1450亿美元资本开支的一半。

财务层面，Anthropic上半年营收为163亿美元，净亏损807亿美元，其中包含724亿美元的非现金费用，原因是其可转换票据及类似证券价值上升。经营亏损则为6.93亿美元。这意味着账面巨亏主要来自会计处理，而非现金流失。

这份文件也为一场可能创纪录的IPO铺路。对公开市场投资者而言，买入Anthropic不只是买入一个AI模型，也是间接承接其租金义务。接下来的观察窗口是周三Alphabet的财报：Anthropic在夏季扩大了与谷歌的合作，若谷歌云积压订单明显跃升至5140亿美元以上，将印证更大的Anthropic账单正在转化为谷歌收入；若读数持平，则说明这部分租金尚未体现在订单中。