据《华尔街日报》看到的IPO招股书草稿披露，Anthropic在截至2026年6月30日的上半年实现营收约163亿美元，而去年同期仅为11亿美元，收入规模在一年内出现数量级跃升。这一数字来自尚未公开的S-1文件草稿，是迄今为止外界对这家头部AI实验室财务状况最完整的一次窥探。

收入高增的背后是同样惊人的算力投入。上半年Anthropic在计算能力上花费近90亿美元，并且这一成本预计还将加速上升。公司已承诺未来7至10年约4500亿美元的算力协议，其中大部分不可撤销；此外，它还对通过博通租赁Alphabet旗下谷歌设计的芯片负有超过1600亿美元的义务。招股书草稿还显示，Anthropic正在谈判更多算力交易，相关承诺可能再增加至多1500亿美元。这意味着未来十年的总承诺额已超过6000亿美元，并可能进一步攀升至7500亿美元以上。

亏损数字同样引人注目。上半年Anthropic净亏损807亿美元，但其中约720亿美元来自可转换票据及其他融资工具估值相关的会计计提，并非经营性现金流出。公司估值越高，这类账面亏损就越大，某种程度上可视为其成功融资的副产品。

招股书草稿用约三分之一的篇幅列示风险因素，其中几项尤为突出。163亿美元营收中约五分之一来自仅两个客户，公司预计可预见未来仍将依赖有限数量的客户。数据中心遭遇的社区与监管阻力也被列为潜在问题，这在其庞大的算力需求下尤为敏感。更罕见的是，招股书提示模型行为失准可能造成现实伤害并令公司承担责任，甚至提到模型可能表现出自我保存倾向、生成类似勒索的回应以避免被人类关闭；公司还表示可能无法获得足够保险来覆盖灾难性AI事件造成的损害。

下一步，Anthropic需在路演开始前至少15天公开正式S-1文件，届时投资者将看到经审计的详细财务数据。据报道，公司IPO目标估值最高达2万亿美元；若将上半年营收年化，对应市销率超过60倍。这一估值水平意味着上市时已包含显著溢价，市场对模型层公司收入增速与算力承诺之间的匹配度将给出更严苛的定价。