Palantir 于 10 月 21 日向路透社明确表态：北约军事总部所使用的 AI 系统不存在任何“关闭开关”，即便是 Palantir 自己也无法将其关停。该公司英国与欧洲执行副总裁 Louis Mosley 表示，系统内“没有 kill switch”，而 Palantir 员工是否参与操作 Maven 智能系统，完全由客户决定。这一承诺是公司层面的保证，并非独立技术审查的结果。消息刊发当日（10 月 22 日），Palantir 股价下跌 2.74% 至 196.19 美元，同日芯片与 AI 基础设施板块也普遍走弱，但没有信源确认该跌幅存在 Palantir 特有的触发因素。
这一表态之所以重要，是因为它触及了市场对 Palantir 销售模式最尖锐的批评：客户最终会依赖其工程师。Palantir 的软件交付方式是与“前置部署工程师”（forward-deployed engineers）绑定，这些人员常驻客户现场。Gartner 在 9 月 29 日预测，到 2028 年，70% 的企业将放弃由供应商前置工程团队构建的代理式 AI，原因是成本攀升且客户难以自行修改系统。Gartner 并未点名 Palantir，但这一预测与 Palantir 的模式高度相关。
然而，Palantir 第二季度的数据给出了相反的证据。CFO Dave Glazer 报告称，剔除股权激励后的调整后费用为 7.41 亿美元，同比增长 37%，而同期营收增长 93%。如果每笔新部署都需要按比例增加工程师，费用增速应与营收同步，而非不到其一半。Palantir 在 10 月 21 日的客户更新中提供了一个案例：使用 Palantir Foundry 和 AIP 的 McCarthy Building Companies 通过一个后训练的开源权重模型，以显著更低的成本实现了优于前沿模型的性能，每年节省 3 万小时。
控制权问题在欧洲尤为敏感。据路透社报道，德国和法国尚未为本国武装部队采用 Maven，理由是担心依赖一家美国公司；乌克兰的 Starlink 中断事件进一步加剧了这种担忧。增长差距在本次“关闭开关”风波之前就已存在：2025 年，美国营收增长 74.7% 至 33.2 亿美元，英国营收增长 40.3% 至 4.27 亿美元，世界其他地区营收增长 10.2% 至 7.28 亿美元。第二季度，国际商业营收环比仅增长 2%（同比增长 26%），至 1.82 亿美元。CEO Alex Karp 在电话会上承认了这种压力，称 Palantir 有时会做出违背自身经济利益的事，“比如我们在欧洲支持了很多机构，但增长很糟糕”，他随后澄清指的是“秘密机构”。
真正的检验将在 11 月 2 日盘后到来。Glazer 表示，与往年一样，Palantir 预计“第三季度费用将大幅攀升”，指引中值隐含调整后费用接近 8.68 亿美元，较第二季度增长约 17%；而一年前，第三季度费用环比增幅约为 8%。Palantir 在过去五个季度均超出营收指引，因此关键在于实际营收增长能否跑赢费用攀升。如果费用增速更快，Gartner 的论点将获得第一个真实的数据点。
从估值视角看，TIKR 的模型显示，其中间情景假设 2025 至 2035 年营收年增长约 57%、净利润率接近 49%，市盈率从 10 月 22 日的 103 倍远期盈利起每年收缩约 7%。即便低情景也假设 51% 的年增长，因此主要风险是增速跌破所有情景的下限。上行空间则来自更多试点转化为多年期合同，而工程成本不出现同步上升。华尔街分析师目标价中值约为 207 美元，较当时股价高约 5%；花旗给出 250 美元的买入目标价，较该中值高约 21%；最低的目标价为 80 美元。这些预测均属相关机构观点，不代表本站判断。