谷歌下一代张量处理单元（TPU）芯片据报延期，引发投资者评估其对定制芯片合作伙伴的冲击。GF证券分析师Jeff Pu在报告中判断，这一延期不会改变Marvell在谷歌芯片供应链中的中长期地位。受此影响，Marvell股价当日上涨6%至241.27美元，博通上涨3%，涨幅相对较小。

市场此前担心，谷歌TPU延期可能拖累为其提供定制芯片的厂商。但Jeff Pu的观点提供了一个不同视角：单一芯片的时点问题，并不等同于合作关系或产品路线出现根本变化。Marvell方面曾将这家大型云厂商描述为定制芯片的最大采用者之一，这使上述判断受到关注。

从基本面看，Marvell在谷歌消息传出前已有较扎实的业绩基础。公司公布的2027财年第二季度营收为27.4亿美元，同比增长36.5%；非GAAP每股收益为0.94美元。其中数据中心业务收入21.7亿美元，同比增长46%，占总营收的79%。首席执行官Matt Murphy在8月的财报电话会上表示，AI相关订单仍然非常强劲。

网络与光互连业务构成Marvell的第二增长曲线。管理层预计，2027财年横向扩展交换业务规模将增长一倍以上，纵向扩展光互连机会的加速程度也超出此前预期。

Marvell与谷歌的合作在8月进一步扩展为更广泛的定制芯片伙伴关系，其中包括一份认股权证安排，允许谷歌在达到营收目标的前提下收购Marvell最多7%的股份。Murphy称，这一认股权证结构反映了双方合作的规模与长期潜力，并在合作扩展过程中进一步对齐共同利益。该协议覆盖的产品不限于单一芯片，还包括AI推理加速器、存储控制器、网络接口控制器、内存接口控制器以及近存计算等TPU生态相关产品，使Marvell与谷歌的业务分散在多个产品线上。

按照公司在8月电话会上的说法，Marvell预计其定制业务在2028财年将同比增长一倍以上，并在2029财年显著加速。公司对2027财年第三季度的指引为营收31.5亿美元（上下浮动5%），非GAAP每股收益中值1.10美元。Murphy同时提到，2029财年及以后的定制业务数据存在明显的上行偏向。这一展望有助于解释，为何单一谷歌芯片的时点问题对Marvell的威胁小于新闻标题所暗示的程度。

博通方面，首席执行官Hock Tan在9月的财报电话会上表示，公司与谷歌的接触从未如此紧密。根据长期协议，博通为谷歌开发并供应未来几代TPU及AI网络产品，而Marvell在谷歌的业务则覆盖推理加速器和TPU相关配套产品。两者在谷歌定制芯片生态中的分工有所不同。

从市场整体看，芯片股表现强于大型科技股。iShares半导体ETF（SOXX）当日上涨3%，与博通涨幅相当；Invesco QQQ Trust（QQQ）上涨2%，落后于芯片基金。

对Marvell而言，定制芯片业务的放量节奏仍是关键。管理层预计该业务将从2027财年下半年开始明显加速，下一份季报将检验这一判断。放量也伴随成本压力：管理层提示定制产品组合将带来毛利率的环比压力，第三季度非GAAP毛利率指引为57.5%至58.5%。一份分析师报告可以稳定市场情绪，但公司仍需将谷歌项目及更广泛的定制业务管线转化为实际营收。