美光科技（MU）过去十二个月的股价回报率达到415%，远超标普500同期17.3%的涨幅，但估值却明显低于大盘——其市盈率仅13.2倍，而标普500为21.9倍。这种「涨幅巨大、估值偏低」的组合，反映出买方对存储短缺期间所获利润能否延续心存疑虑。Trefis在10月13日发布的评论文章指出，美光正在着手解决的正是这一问题。

文章提到，美光已就DRAM和NAND两类存储芯片锁定长期协议，覆盖期限延续至2030年。管理层在9月30日的电话会上讨论了将这些承诺延长至2030年之后的可能性。该电话会中的一个提问显示，公司目前持有26份此类协议，其中10份是在2026财年第四季度签署的。这些合同与常规订单的区别在于定价方式：管理层表示，相关协议下约四分之三的收入依赖一套明确的定价框架，其中多数框架设定了价格下限与上限。

同一场电话会中的提问将这批协议描述为到2030年可覆盖美光35%的销售额。管理层并未否认这一数字，仅表示DRAM部分的占比略低于35%，NAND部分略高于该水平。若能达到这一比例，对一家业绩历来大幅波动的企业而言将意味着结构性转变。文章列举了波动的幅度：公司过去十二个月的营业利润率为74.6%，而三年前其运营亏损占销售额的35%；营收同样剧烈起伏，2026财年第四季度营收同比大增379.3%。为部分销售设定价格下限虽不能消除这类波动，但可能起到限制作用。不过协议并非绝对保证——约四分之一的相关收入仍可定期重新谈判或随市场价格变动。

文章认为，股价尚未反映利润趋稳的预期。尽管十二个月涨幅可观，美光股价仍较52周高点低18.5%，过去三个月回报率仅0.6%，落后于标普500同期的3.8%。

供给端是投资者担忧的另一焦点。美光预计其爱达荷州工厂将于2027年年中产出首批产品，一座新洁净室计划在2028年下半年投运。更多供给恰恰是市场所担心的。文章援引Barron's在10月6日的报道称，美光股价便宜，是因为投资者对存储芯片产量增加后的局面保持警惕。管理层的看法则相反：高管预计存储市场到2028年都将维持紧张，并称目前尚无法确定供需何时平衡；管理层还表示谈判中的定价一直在走高。

文章同时指出信息缺口：公司未提供协议在DRAM与NAND之间的确切拆分，也未披露签约客户身份。爱达荷工厂的首批产出是下一个有明确日期的供给事件；在那之前，每份季报中披露的长期协议数量，是观察美光进展的关键指标。

作为一篇观点类文章，Trefis在文末强调其宗旨是提供数据以帮助投资者自行决策，并提示押注单一股票无论方向如何都存在风险。