标普500指数本周二收于7820.85点，为其历史上首次收在7800点上方，当日上涨45点、涨幅0.6%。人工智能相关股票贡献了大部分动能，带动纳斯达克综合指数上涨0.5%至纪录高位27599.79点，道琼斯工业平均指数则收于51521.22点。这是该基准指数自今年夏季以来首次刷新纪录，而本轮牛市正接近第四个年头，自启动以来累计涨幅已达118%。
债券市场提供了重要支撑。10年期美国国债收益率周二回落至5.276%，此前一天曾触及24年高位。月度就业数据走软改变了市场对美联储政策路径的预期，推动收益率下行。收益率走低之所以关键，在于它会降低未来利润的贴现率，从而抬升那些盈利兑现期最靠后的成长型公司的估值。
芯片股是当日最亮眼板块。追踪30只美国上市芯片股的费城半导体指数上涨1.4%，创下历史新高。Marvell Technology当日大涨约6%，此前公司基于强劲的AI相关订单上调了长期展望，其第二季度营收达到创纪录的29亿美元，同比增长37%。管理层预计2027财年营收约为128亿美元，下一财年进一步升至约192亿美元，驱动力来自超大规模云厂商建设更大规模的AI集群，对更快、更低延迟的连接需求上升。
AMD同日上涨约4%，再度刷新纪录，过去一年累计涨幅达到290%。首席执行官苏姿丰确认，计划明年大幅提高芯片供应以满足预期需求；公司第二季度营收为123亿美元，同比增长50%。英伟达周二上涨约2%，此前周一收盘价为每股255.5美元，对应市值约6.2万亿美元，距6.4万亿美元仅差5%。
估值的支撑来自盈利。分析师预计标普500三季度盈利同比增长29.5%，而五年均值为13.3%、十年均值为12.6%。Abishai Financial Asia私募股权总监Daniel Coventry认为，盈利预期的修正方向才是决定性因素，他指出这轮上涨与纯粹投机性行情的区别在于，分析师在持续上调而非下调预期。修正数据支持这一判断：三季度预期上调了1.4%，而过去五年平均每季度预期被下调2.2%。在已发布当季指引的116家指数成分公司中，有72家（62%）给出正面展望，远高于五年均值40%。
分行业看，能源板块预计三季度盈利同比增长114%，得益于当季油价均值91.6美元/桶（去年同期为69.4美元）；信息技术板块以65%的增速紧随其后。
集中度则是创纪录点位下最显眼的风险。「七巨头」在标普500中的权重已从近四年前的约20%升至接近35%。Coventry将此视为组合构建问题，并提醒当七家公司占据指数约三分之一时，纸面上看似分散的组合可能表现得像一笔单一集中押注。信用市场也发出更安静的警示：在一连串企业破产后，杠杆贷款利差近期走阔了10个基点，同时VIX指数触及七个月高位。这类环境往往会推升对压力测试和期权对冲策略的关注，后者通常在股市下跌时受益。
接下来的财报季是这轮涨势的下一个考验，而当前预期几乎没有给失望留下空间。Coventry形容未来数周是市场验证这些价格究竟反映盈利能力、还是仅仅反映对盈利的热情的时刻。Abishai Financial Asia的观点是，指引、信用利差与指数集中度，比任何单次创纪录收盘更能说明这轮上涨的持久性。