Trefis 在 10 月 12 日发布的评论文章提出一个问题：在美光科技（MU）股价大幅上涨之前，公司自己透露过哪些线索？文章给出的答案是，线索出现得比股价启动早得多。

文章称，美光股价在截至 2026 年 10 月 9 日的十二个月内回报率达到 424.1%，同期标普 500 指数回报率为 17.0%。这一表现最终建立在存储芯片短缺之上：公司高管表示供应偏紧、价格持续走高，而运行人工智能工作负载的服务器是需求的重要来源。作为参照，文章还列出同期 Western Digital 回报 228.5%、Intel 回报 179.7%，认为整个行业的表现说明投资者重估的不只是美光一家，美光自身的表态只是更大市场图景的一部分。

文章回溯称，最早的信号出现在 2024 年 12 月 18 日美光 2025 财年第一季度的财报电话会上，当时高管将公司描述为面向数据中心的 LP 内存的先行供应商。而股价的上涨行情直到近十个月后的 2025 年 10 月 8 日才启动。文章也承认，依据这一信号行动需要胆量：同一次电话会上，高管还警告了市场环境和季节性因素带来的短期问题。到 2025 年 4 月中旬，一篇 Seeking Alpha 文章描述了该股自 1 月中旬以来 35% 的跌幅。

但文章认为，指向需求转变的证据在持续累积。2025 年 4 月 17 日，路透社报道美光正在围绕大型云厂商对存储芯片的 AI 相关需求重组业务部门。随后在 2025 年 6 月 25 日的电话会上，高管提到美光已成为数据中心 SSD 领域按份额计算的第二大品牌。

财务数据在 2025 年 10 月初进一步印证了这一轨迹。文章称，在 2025 年 9 月 23 日的电话会上，高管表示 2025 财年营收增长近 50%，达到创纪录的 374 亿美元；毛利率扩大 17 个百分点至 41%。2025 年 10 月 3 日提交的季报——也就是股价启动前五天——显示了同样的利润改善：2025 财年第四季度营业利润率达到 32.3%，高于上年同期的 19.6%。营收增长的路径则不那么均匀：2025 财年第一季度营收同比增长 84.3%，到第三季度放缓至 36.6%，第四季度又回升至 46.0%。

文章还提到最新一个季度的数据：营收达到 542 亿美元，同比增长 379.3%；过去十二个月营业利润率为 75%，而此前十二个月为 26%。文章指出，早期表态说明了需求来自哪里，却没有揭示需求最终会有多大。

对于存储是否仍然稀缺，文章称答案是肯定的。在 2026 年 9 月 30 日的电话会上，高管表示公司预计存储市场到 2028 年都将保持紧张。文章同时提示，股价动能已经放缓，过去三个月回报为 9.8%，但销售数据并未同步放缓：营收同比增速逐季攀升，从三个季度前的 56.7% 升至最新一期的 379.3%。文章认为，如果美光在报告 2027 财年第一季度时增速低于这一水平，将是这段时期内的首次放缓。

需要说明的是，这是一篇观点类文章，其叙事带有明显的复盘与推介色彩，文中关于投资组合业绩的表述属于作者所在机构的自述。文章在结尾也提示，押注单一个股无论方向如何都存在风险，并介绍了其自身的高质量组合产品。上述内容为原作者观点，不代表本站立场。