CNBC 的吉姆·克莱默在最新评论中提出，少数人工智能巨头正在掩盖美国国债收益率飙升带来的压力，造成股市与债市之间罕见的脱节。周一，纳斯达克综合指数上涨约 1% 并创下收盘纪录，标普 500 上涨 0.66%，距 8 月 13 日的历史收盘高点仅差 0.3%。与此同时，10 年期美债收益率升破 5.34%，30 年期逼近 5.7%，油价则出现下跌。
克莱默指出，这种组合打破了自伊朗战争爆发以来市场熟悉的模式。通常情况下，油价走低会缓解通胀担忧、进而减轻收益率压力，但周一利率依然走高。尽管如此，纳斯达克与标普 500 仍在 Meta、微软和英伟达的带动下上扬。当天 Meta 涨 1.9%，微软涨 1.5%，英伟达涨 2.1%，录得自 5 月以来的首次收盘新高。克莱默将这一现象形容为少数大赢家造成的巨大扭曲。
他进一步分析，这三家公司各自拥有强劲的催化剂，足以让投资者在利率压力下继续买入。英伟达方面，其最新芯片正为客户带来可观回报，克莱默特别提到 SpaceX 部署的大规模英伟达算力集群，以及其将算力出租给 AI 开发公司以获取收入的努力。微软则受益于市场对其 Copilot AI 助手情绪的改善；Meta 的上涨动力来自市场对其 Muse 个人智能体应用的热情，以及该应用深化公司与小企业关系的潜力。
这些公司在市值加权指数中的巨大权重，意味着即便利率上升压制市场其他部分，它们的上涨也能推动标普 500 和纳斯达克走高。截至上周五收盘，英伟达一家就占标普 500 约 8.5%，微软约占 5.8%，Meta 约占 2.4%，三者合计在本周开始前占该指数近 17%。
对于美债持续遭抛售、收益率随债券价格下跌而走高的原因，克莱默认为可能反映政府庞大的借款需求、为数据中心项目融资的强劲资金需求，或对冲基金做空债券。他还提到，上周一份弱于预期的就业报告通常应会降低对美联储进一步加息的预期并压低收益率，但这次带来的缓解持续不到一天。
高利率的压力正在标普 500 和纳斯达克表面之下显现。克莱默以传统防御性股票和许多公用事业股的疲软为例，说明尽管指数层面表现强劲，收益率上升仍在压制市场大部分板块。这类股票通常是寻求收益的投资者所青睐的，但如今债券提供的相对回报比几个月前更具吸引力。克莱默表示，有太多公司的股票要等到利率降到让卖债券显得愚蠢的水平才能上涨。
正因如此，克莱默并不把标普 500 和纳斯达克的点位视为警报解除的信号。他认为，在利率上升的压力开始缓解之前，债券市场可能更能指示华尔街的下一步走向。他的结论是，到目前为止债券卖家绝非愚蠢，而他更愿意相信债市会告诉我们接下来会发生什么。
需要说明的是，克莱默的慈善信托以及 CNBC 投资俱乐部持有 Meta、微软和英伟达的股份，上述内容属于其个人观点，不代表本站立场。