CNBC 的吉姆·克萊默在最新評論中提出，少數人工智慧巨頭正在掩蓋美國國債收益率飆升帶來的壓力，造成股市與債市之間罕見的脫節。週一，納斯達克綜合指數上漲約 1% 並創下收盤紀錄，標普 500 上漲 0.66%，距 8 月 13 日的歷史收盤高點僅差 0.3%。與此同時，10 年期美債收益率升破 5.34%，30 年期逼近 5.7%，油價則出現下跌。

克萊默指出，這種組合打破了自伊朗戰爭爆發以來市場熟悉的模式。通常情況下，油價走低會緩解通脹擔憂、進而減輕收益率壓力，但週一利率依然走高。儘管如此，納斯達克與標普 500 仍在 Meta、微軟和輝達的帶動下上揚。當天 Meta 漲 1.9%，微軟漲 1.5%，輝達漲 2.1%，錄得自 5 月以來的首次收盤新高。克萊默將這一現象形容為少數大贏家造成的巨大扭曲。

他進一步分析，這三家公司各自擁有強勁的催化劑，足以讓投資者在利率壓力下繼續買入。輝達方面，其最新晶片正為客戶帶來可觀回報，克萊默特別提到 SpaceX 部署的大規模輝達算力叢集，以及其將算力出租給 AI 開發公司以獲取收入的努力。微軟則受益於市場對其 Copilot AI 助手情緒的改善；Meta 的上漲動力來自市場對其 Muse 個人智慧體應用的熱情，以及該應用深化公司與小企業關係的潛力。

這些公司在市值加權指數中的巨大權重，意味著即便利率上升壓制市場其他部分，它們的上漲也能推動標普 500 和納斯達克走高。截至上週五收盤，輝達一家就佔標普 500 約 8.5%，微軟約佔 5.8%，Meta 約佔 2.4%，三者合計在本週開始前佔該指數近 17%。

對於美債持續遭拋售、收益率隨債券價格下跌而走高的原因，克萊預設為可能反映政府龐大的借款需求、為資料中心專案融資的強勁資金需求，或對沖基金做空債券。他還提到，上週一份弱於預期的就業報告通常應會降低對美聯儲進一步加息的預期並壓低收益率，但這次帶來的緩解持續不到一天。

高利率的壓力正在標普 500 和納斯達克表面之下顯現。克萊默以傳統防禦性股票和許多公用事業股的疲軟為例，說明儘管指數層面表現強勁，收益率上升仍在壓制市場大部分板塊。這類股票通常是尋求收益的投資者所青睞的，但如今債券提供的相對回報比幾個月前更具吸引力。克萊默表示，有太多公司的股票要等到利率降到讓賣債券顯得愚蠢的水平才能上漲。

正因如此，克萊默並不把標普 500 和納斯達克的點位視為警報解除的訊號。他認為，在利率上升的壓力開始緩解之前，債券市場可能更能指示華爾街的下一步走向。他的結論是，到目前為止債券賣家絕非愚蠢，而他更願意相信債市會告訴我們接下來會發生什麼。

需要說明的是，克萊默的慈善信託以及 CNBC 投資俱樂部持有 Meta、微軟和輝達的股份，上述內容屬於其個人觀點，不代表本站立場。