巴克莱在最新研究报告中指出，英伟达来自前五大云服务商的收入在2026年和2027年可能较该行自身预测存在至少300亿美元的上行空间。这一判断基于英伟达近期披露的一张图表，该图表展示了公司近年来在前五大云服务商IT资本开支中所占的份额，数据覆盖至2026年第二季度，并对2027年给出了44%的估算值。

巴克莱分析师汤姆·奥马利在报告中详细拆解了测算逻辑。他采用巴克莱互联网团队的一项假设——到2027年云资本开支将达到约1.1万亿美元，并假定其中80%用于IT——来推算英伟达理论上应实现的收入，再与该行的正式预测进行对比。

按此计算，英伟达来自超大规模云客户的收入在2026年应达到2370亿美元，2027年应达到4010亿美元。而巴克莱目前的正式预测分别为2060亿美元和3700亿美元，两者之间的差距构成了上述至少300亿美元的上行空间。

奥马利还给出了一个更为乐观的情景：若历史比率继续成立，英伟达这两年的相关收入可能进一步升至2460亿美元和4170亿美元。他同时提醒，英伟达的超大规模云客户收入口径中包含了SpaceX，而前五大云服务商的统计口径并不包含SpaceX，这意味着实际总收入可能比测算结果还要更高。

在报告结尾，奥马利写道，综合来看，在稳健的业绩上行、回购力度加大以及收购Hugging Face等因素支撑下，市场对该股的信心有望继续改善。

需要指出的是，上述数字均为巴克莱基于特定假设做出的估算，并非英伟达官方指引。云资本开支能否达到1.1万亿美元、IT占比是否稳定在80%、英伟达能否维持44%的份额，均存在不确定性。对关注AI算力产业链的投资者而言，这份报告的价值在于提供了一个自下而上的需求侧验证框架：若云厂商的资本开支强度持续超预期，英伟达的数据中心业务收入天花板可能比当前市场共识更高，进而影响对其估值中枢的判断。