巴克萊在最新研究報告中指出，輝達來自前五大雲服務商的收入在2026年和2027年可能較該行自身預測存在至少300億美元的上行空間。這一判斷基於輝達近期披露的一張圖表，該圖表展示了公司近年來在前五大雲服務商IT資本開支中所佔的份額，資料覆蓋至2026年第二季度，並對2027年給出了44%的估算值。

巴克萊分析師湯姆·奧馬利在報告中詳細拆解了測算邏輯。他採用巴克萊網際網路團隊的一項假設——到2027年雲資本開支將達到約1.1萬億美元，並假定其中80%用於IT——來推算輝達理論上應實現的收入，再與該行的正式預測進行對比。

按此計算，輝達來自超大規模雲客戶的收入在2026年應達到2370億美元，2027年應達到4010億美元。而巴克萊目前的正式預測分別為2060億美元和3700億美元，兩者之間的差距構成了上述至少300億美元的上行空間。

奧馬利還給出了一個更為樂觀的情景：若歷史比率繼續成立，輝達這兩年的相關收入可能進一步升至2460億美元和4170億美元。他同時提醒，輝達的超大規模雲客戶收入口徑中包含了SpaceX，而前五大雲服務商的統計口徑並不包含SpaceX，這意味著實際總收入可能比測算結果還要更高。

在報告結尾，奧馬利寫道，綜合來看，在穩健的業績上行、回購力度加大以及收購Hugging Face等因素支撐下，市場對該股的信心有望繼續改善。

需要指出的是，上述數字均為巴克萊基於特定假設做出的估算，並非輝達官方指引。雲資本開支能否達到1.1萬億美元、IT佔比是否穩定在80%、輝達能否維持44%的份額，均存在不確定性。對關注AI算力產業鏈的投資者而言，這份報告的價值在於提供了一個自下而上的需求側驗證框架：若雲廠商的資本開支強度持續超預期，輝達的資料中心業務收入天花板可能比當前市場共識更高，進而影響對其估值中樞的判斷。