投资研究机构 Simply Wall St 发布一篇观点文章，从自身的选股筛选器中挑出三只被其视为「被低估的 AI 标的」：Adobe、博通与美超微（Super Micro Computer）。文章的核心判断是，随着 英伟达推出 Open Agent Safety Platform 等动作，AI 叙事正从概念炒作转向实打实的基础设施建设，这一转变会让不少纯 AI 概念股显得拥挤，而一些与芯片、软件和云工具绑定的「必要型」公司估值仍相对温和。

文章强调，这只是该主题下的一个起始样本，完整筛选结果还列出了另外 135 家公司，未被纳入本文讨论。

Adobe：把生成式工具嵌入既有工作流

文章认为，Adobe 切入 AI 的方式是把 Firefly 等生成式工具直接织入其创意与营销软件，让设计师、营销人员和企业客户在已经习惯的工作流里获得 AI 辅助。公司通过数字媒体与体验平台的订阅制在全球创收。文章援引的数据显示，其报告口径的地理收入包括来自分部调整的 152.6 亿美元、来自 EMEA 地区的 70.6 亿美元以及来自亚太地区的 36.5 亿美元，公司市值约 916 亿美元。

文章引用的一段观点称，如果 Adobe 能在扩展 GPU 基础设施的同时维持约 45% 的非 GAAP 营业利润率，就能证明其 AI 模式的可扩展性。文章同时提示，Adobe 的 AI 变现引擎仍存在一项尚未解决的压力，这一压力如何传导至增长与投资者预期，是当前的关键看点。

博通：AI 硬件骨架里的「管道工」

文章把博通定位为直接受益于 AI 建设浪潮的公司：其高性能芯片与软件帮助数据中心内的 GPU 之间快速通信，这对大语言模型的运行至关重要；同时，公司仍有相当一部分收入来自更广泛的基础设施软件业务。文章给出的数据是，博通来自半导体解决方案的收入约 594 亿美元，来自基础设施软件的收入约 297 亿美元，公司市值接近 1.68 万亿美元。

文章认为，对于关注 AI 硬件骨架、而非追逐头条模型发布的投资者而言，博通提供的是让 ChatGPT 级别工作负载持续运转的「管道」敞口。文中引用观点称，博通正在产生可观的自由现金流、扩张定制芯片业务、强化网络领域地位，并整合软件资产以进一步多元化盈利来源。文章提示，AI 基础设施支出的一个被低估的变化，可能影响博通这台现金引擎能否持续运转，而这取决于 AI 基础设施预算后续如何演变。

美超微：更贴近机架与散热的一环

文章介绍，美超微生产用于 AI 训练与推理的高性能服务器，产品包括 GPU 密集型系统与机架级部署，直接面向 ChatGPT 式工作负载。文章给出的数据是，公司来自高性能服务器解决方案的收入约 391 亿美元，市值约 284 亿美元。

文章认为，对于想寻找 AI 基础设施敞口、而非聊天机器人品牌的投资者，美超微更贴近机架、散热与管理软件这些让大语言模型规模化运行的环节。文中引用观点称，全球对 AI 与分析的需求加速，持续推动对高性能、可扩展服务器与数据中心解决方案的需求，随着企业和各国建设 AI 基础设施，美超微有望实现多年的强劲收入增长。文章同时提示，美超微 AI 服务器利润率面临一项不易察觉的压力，这一压力点可能影响其从需求上升中获得的实际回报。

文章的定位与免责

文章末尾声明，该文由 Simply Wall St 撰写，性质为一般性内容，仅基于历史数据与分析师预测、采用其认为无偏的方法论提供评论，不构成财务建议，也不构成买卖任何股票的建议，且未考虑读者的投资目标或财务状况。文章称其分析可能未纳入最新的价格敏感型公司公告或定性材料，Simply Wall St 对文中提及的任何股票均无持仓。

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