投資研究機構 Simply Wall St 釋出一篇觀點文章，從自身的選股篩選器中挑出三隻被其視為「被低估的 AI 標的」：Adobe、博通與美超微（Super Micro Computer）。文章的核心判斷是，隨著 輝達推出 Open Agent Safety Platform 等動作，AI 敘事正從概念炒作轉向實打實的基礎設施建設，這一轉變會讓不少純 AI 概念股顯得擁擠，而一些與晶片、軟體和雲工具繫結的「必要型」公司估值仍相對溫和。

文章強調，這只是該主題下的一個起始樣本，完整篩選結果還列出了另外 135 家公司，未被納入本文討論。

Adobe：把生成式工具嵌入既有工作流

文章認為，Adobe 切入 AI 的方式是把 Firefly 等生成式工具直接織入其創意與營銷軟體，讓設計師、營銷人員和企業客戶在已經習慣的工作流裡獲得 AI 輔助。公司通過數字媒體與體驗平台的訂閱制在全球創收。文章援引的資料顯示，其報告口徑的地理收入包括來自分部調整的 152.6 億美元、來自 EMEA 地區的 70.6 億美元以及來自亞太地區的 36.5 億美元，公司市值約 916 億美元。

文章引用的一段觀點稱，如果 Adobe 能在擴充套件 GPU 基礎設施的同時維持約 45% 的非 GAAP 營業利潤率，就能證明其 AI 模式的可擴充套件性。文章同時提示，Adobe 的 AI 變現引擎仍存在一項尚未解決的壓力，這一壓力如何傳導至增長與投資者預期，是當前的關鍵看點。

博通：AI 硬體骨架裡的「管道工」

文章把博通定位為直接受益於 AI 建設浪潮的公司：其高效能晶片與軟體幫助資料中心內的 GPU 之間快速通訊，這對大語言模型的執行至關重要；同時，公司仍有相當一部分收入來自更廣泛的基礎設施軟體業務。文章給出的資料是，博通來自半導體解決方案的收入約 594 億美元，來自基礎設施軟體的收入約 297 億美元，公司市值接近 1.68 萬億美元。

文章認為，對於關注 AI 硬體骨架、而非追逐頭條模型釋出的投資者而言，博通提供的是讓 ChatGPT 級別工作負載持續運轉的「管道」敞口。文中引用觀點稱，博通正在產生可觀的自由現金流、擴張定製晶片業務、強化網路領域地位，並整合軟體資產以進一步多元化盈利來源。文章提示，AI 基礎設施支出的一個被低估的變化，可能影響博通這台現金引擎能否持續運轉，而這取決於 AI 基礎設施預算後續如何演變。

美超微：更貼近機架與散熱的一環

文章介紹，美超微生產用於 AI 訓練與推理的高效能伺服器，產品包括 GPU 密集型系統與機架級部署，直接面向 ChatGPT 式工作負載。文章給出的資料是，公司來自高效能伺服器解決方案的收入約 391 億美元，市值約 284 億美元。

文章認為，對於想尋找 AI 基礎設施敞口、而非聊天機器人品牌的投資者，美超微更貼近機架、散熱與管理軟體這些讓大語言模型規模化執行的環節。文中引用觀點稱，全球對 AI 與分析的需求加速，持續推動對高效能、可擴充套件伺服器與資料中心解決方案的需求，隨著企業和各國建設 AI 基礎設施，美超微有望實現多年的強勁收入增長。文章同時提示，美超微 AI 伺服器利潤率面臨一項不易察覺的壓力，這一壓力點可能影響其從需求上升中獲得的實際回報。

文章的定位與免責

文章末尾宣告，該文由 Simply Wall St 撰寫，性質為一般性內容，僅基於歷史資料與分析師預測、採用其認為無偏的方法論提供評論，不構成財務建議，也不構成買賣任何股票的建議，且未考慮讀者的投資目標或財務狀況。文章稱其分析可能未納入最新的價格敏感型公司公告或定性材料，Simply Wall St 對文中提及的任何股票均無持倉。

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