輝達最新一個財季的業績被24/7 Wall St.評論形容為半導體史上最驚人的季度之一。該評論指出，輝達2027財年第二季度營收為962.2億美元，同比增長105.8%；其中資料中心營收達890.2億美元，增長117%，網路業務營收增至403.1億美元，增長138%，規模已接近計算業務。評論認為，輝達如今銷售的是完整系統，管理層將其描述為“全棧AI工廠平台”。

問題在於誰為這些系統買單。評論援引管理層預期稱，前五大超大規模雲廠商2026年資本開支接近8000億美元，2027年將達到1.3萬億美元。對輝達而言這是收入，對微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta而言則是成本。評論強調，Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）同時持有這兩端：截至6月30日，輝達是該基金最大持倉，約佔淨資產的3.5%；美國國庫券約佔淨資產的55%，評論據此認為該基金可能通過衍生品獲得大部分敞口。

評論還梳理了輝達與MAGS在業務驅動、客戶結構和關鍵風險上的差異：輝達的增長引擎是Blackwell Ultra、Vera Rubin，客戶為超大規模雲廠商、AI實驗室和政府；MAGS則覆蓋雲端計算、裝置、廣告、電動車、電商等業務，客戶為消費者、廣告主和企業。輝達的關鍵風險包括供應、中國市場和客戶信用；MAGS的風險則集中於大型科技股的集中度。

在資產負債表方面，評論指出輝達正在為自身需求提供資金支援：供應承諾升至2790億美元，合作伙伴擔保上限為1085億美元，公司還向前沿AI實驗室承諾近500億美元。管理層承認，有人會把這稱為“迴圈融資”。應收賬款週轉天數從45天延長至60天，評論認為這增加了類似貸款方的風險。

回報對比上，評論給出輝達與MAGS的年內漲幅分別為20.96%和10.13%，一年漲幅分別為26.97%和14.99%，財報後一個月兩者均約7.5%。評論指出，輝達過去一年跑贏MAGS，但其2.217的貝塔值意味著波動更大。

展望後續，評論提到管理層預計Vera Rubin在第三季度將佔資料中心營收約20%，第三季度營收指引為1080億美元，上下浮動2%；隨著儲存成本上升，第四季度毛利率可能觸底於71%至72%，需觀察漲價能否抵消成本壓力。評論還提到，9月散戶對輝達的情緒在22至88之間大幅擺動，主要受短期期權討論驅動。

評論的核心論點是：輝達這個季度表現卓越，但能否重複存在不確定性；MAGS既持有賣裝置的公司，也持有買裝置的公司。如果資本開支取得回報，超大規模雲廠商將受益；如果輝達遇到供應問題，另外六家業務可緩衝衝擊。評論稱，若相信增長故事並能承受波動，單獨持有輝達也合適；而希望參與AI擴張、又不想押注單一贏家的投資者，籃子型產品提供了另一種選擇。評論同時表示，如果Vera Rubin順利放量、且該基金的衍生品結構開始拖累回報，會重新考慮這一看法。