又一家 AI 算力租赁商走向公开市场。专注人工智能模型基础设施的云服务商 Nscale 已提交首次公开募股（IPO）申请，计划在纽约证券交易所挂牌，股票代码为 NSCL。
招股书披露的财务数据呈现出典型的「高增长、高亏损」特征：截至 2026 年 6 月 30 日的六个月内，公司营收为 1.406 亿美元，净亏损达 10.2 亿美元；而去年同期营收仅 1040 万美元、净亏损 3.689 亿美元。也就是说，营收同比增长了 1252%，但亏损规模也同步放大。
Nscale 所处的赛道通常被称为「新云」（neocloud），即专门为 AI 训练和推理提供算力的云服务商。其竞争对手既包括亚马逊这类市场领先的综合云厂商，也包括 CoreWeave、Nebius 等更年轻的 AI 原生供应商。Nscale 的核心业务是出租英伟达 GPU，用于模型训练与运行。
需求端的故事并不难理解。自 2022 年 ChatGPT 发布以来，OpenAI、Anthropic 等实验室对算力的渴求几乎没有尽头——用户把生成式 AI 用于编程、办公和日常对话，背后都需要持续扩容的算力支撑。这也让这些实验室背负了惊人的计算账单，并纷纷筹划上市。值得注意的是，OpenAI 和 Anthropic 都已与 Nscale 达成合作，而本身就是云厂商的微软也签下了 Nscale。
在客户集中的风险之下，Nscale 正试图拓宽业务边界。公司目前也承接多种模型的推理请求；今年 7 月，它宣布计划收购软件公司 Anyscale，后者的产品用于辅助 AI 模型的构建。
人事层面，Nscale 上周宣布 Fidji Simo 加入董事会。她曾任职于 OpenAI、Instacart 和 Meta，今年 7 月在休病假后卸任 OpenAI 的产品与商务负责人一职。董事会其他成员还包括 Meta 前高管 Nick Clegg 和 Sheryl Sandberg。
从规模看，这家总部位于伦敦的公司截至 2026 年 8 月 31 日拥有超过 1000 名全职员工，官网列出了横跨美国与欧洲的 12 个数据中心选址。Nscale 于 2024 年从加密货币挖矿公司 Arkon Energy 分拆后结束隐身模式。其投资方阵容包括 Blue Owl、戴尔、英伟达、Fidelity 和 Point72。
公司 CEO Josh Payne 此前对 CNBC 表示，欧洲缺乏足够的 AI 计算资源。这一判断也解释了 Nscale 为何把数据中心布局重点放在欧美两地。
对关注 AI 产业的投资者而言，Nscale 的招股书提供了一个观察窗口：算力租赁的收入可以在一年内翻十倍以上，但代价是同样量级的资本开支与亏损。CoreWeave 等同行上市后的股价波动，已经让市场开始重新审视这类公司的估值锚点——究竟是按云计算的收入倍数，还是按重资产基础设施的现金流折现。Nscale 能否在公开市场获得与一级市场投资方（英伟达、戴尔等）同样的信心，将取决于它能否在扩张算力的同时，把亏损收窄的路径讲清楚。