英特尔（NASDAQ:INTC）已成为当前市场最热门的股票之一，年内涨幅与估值双双超过AI GPU巨头英伟达。截至报道时，英特尔股价年内上涨超过170%，远期市盈率达54.64倍，而英伟达的远期市盈率为23.58倍。

CNBC主持人吉姆·克拉默在15日的早间节目中讨论了两家公司。他承认英特尔表现很好，但表示自己更倾向于英伟达的GPU需求前景，理由是机器人和自动驾驶的发展将推动对GPU的需求，而市场关注焦点更多在GPU而非CPU。克拉默在周四英特尔股价收涨7.7%后连发多条推文，称英特尔终于对CEO陈立武的工作做出反应，并认为代工业务对美国安全至关重要。

英特尔本轮叙事的重要支撑来自代理式AI对CPU的需求。公司第二季度财报显示，数据中心与服务器业务营收为62.6亿美元，超过分析师预期的53.7亿美元，该业务同比增长59%，高于公司整体营收25%的增速。

与英伟达不同，英特尔还可依托代工业务获得额外动力。公司正通过英特尔代工业务在全球芯片代工市场寻求立足点。CEO陈立武表示，公司对下一代14A制程技术的量产持乐观态度。周四股价的波动还与一则消息有关：路透社报道称英特尔可能与美国内存芯片制造商SK海力士合作在美国生产内存芯片，但SK海力士随后澄清尚未最终确定。

不过，代工业务的大规模资本开支意味着英特尔仍需将利润持续投入该板块。第二季度，代工业务录得21亿美元运营亏损，外部客户营收仅占该板块58亿美元总营收的5%。外部客户营收是衡量代工业务成功与否的关键指标，决定其市场渗透程度。此外，股价的强劲表现已促使Piper Sandler等机构警告称，近期上行空间可能有限。

英伟达的叙事则与AI芯片需求紧密相连。在Salesforce的Dreamforce大会上，CEO黄仁勋强调AI发展不必放缓。此前Anthropic的达里奥·阿莫代伊提出安全担忧需要放缓，黄仁勋则回应称，有安全担忧的实验室应推迟产品发布直至问题解决，而非推动整体放缓。

英伟达第二季度数据中心营收翻倍至890亿美元，增幅117%，第三季度指引隐含年营收增长117%。但FY28指引显示增速将放缓至70%，这意味着克拉默所提的机器人等顺风因素的时间线仍不确定。Piper Sandler对英伟达持乐观态度，以增持评级和300美元目标价启动覆盖，理由包括其在AI计算领域80%的份额等因素。

从对冲基金持仓看，Insider Monkey数据显示，第二季度有285只基金持有英伟达，显著高于持有英特尔的138只。英特尔的空头头寸占流通股比例为2.88%，高于英伟达的1.29%。