英特爾（NASDAQ:INTC）已成為當前市場最熱門的股票之一，年內漲幅與估值雙雙超過AI GPU巨頭輝達。截至報道時，英特爾股價年內上漲超過170%，遠期市盈率達54.64倍，而輝達的遠期市盈率為23.58倍。

CNBC主持人吉姆·克拉默在15日的早間節目中討論了兩家公司。他承認英特爾表現很好，但表示自己更傾向於輝達的GPU需求前景，理由是機器人和自動駕駛的發展將推動對GPU的需求，而市場關注焦點更多在GPU而非CPU。克拉默在週四英特爾股價收漲7.7%後連發多條推文，稱英特爾終於對CEO陳立武的工作做出反應，並認為代工業務對美國安全至關重要。

英特爾本輪敘事的重要支撐來自代理式AI對CPU的需求。公司第二季度財報顯示，資料中心與伺服器業務營收為62.6億美元，超過分析師預期的53.7億美元，該業務同比增長59%，高於公司整體營收25%的增速。

與輝達不同，英特爾還可依託代工業務獲得額外動力。公司正通過英特爾代工業務在全球晶片代工市場尋求立足點。CEO陳立武表示，公司對下一代14A製程技術的量產持樂觀態度。週四股價的波動還與一則訊息有關：路透社報道稱英特爾可能與美國記憶體晶片製造商SK海力士合作在美國生產記憶體晶片，但SK海力士隨後澄清尚未最終確定。

不過，代工業務的大規模資本開支意味著英特爾仍需將利潤持續投入該板塊。第二季度，代工業務錄得21億美元運營虧損，外部客戶營收僅佔該板塊58億美元總營收的5%。外部客戶營收是衡量代工業務成功與否的關鍵指標，決定其市場滲透程度。此外，股價的強勁表現已促使Piper Sandler等機構警告稱，近期上行空間可能有限。

輝達的敘事則與AI晶片需求緊密相連。在Salesforce的Dreamforce大會上，CEO黃仁勳強調AI發展不必放緩。此前Anthropic的達里奧·阿莫代伊提出安全擔憂需要放緩，黃仁勳則回應稱，有安全擔憂的實驗室應推遲產品釋出直至問題解決，而非推動整體放緩。

輝達第二季度資料中心營收翻倍至890億美元，增幅117%，第三季度指引隱含年營收增長117%。但FY28指引顯示增速將放緩至70%，這意味著克拉默所提的機器人等順風因素的時間線仍不確定。Piper Sandler對輝達持樂觀態度，以增持評級和300美元目標價啟動覆蓋，理由包括其在AI計算領域80%的份額等因素。

從對沖基金持倉看，Insider Monkey資料顯示，第二季度有285只基金持有輝達，顯著高於持有英特爾的138只。英特爾的空頭頭寸佔流通股比例為2.88%，高於輝達的1.29%。