博通（Broadcom）周四发布了对AI业务的长期乐观预测，预计2028财年AI营收将达到2300亿美元，并将2027财年AI营收指引从此前“超过1000亿美元”上调至1150亿美元，同时表达了对该年每股收益达到30美元或更高的信心。然而，市场反应却喜忧参半，公司股价在周四下午下跌3.3%，反映出投资者对增长前景与客户集中风险之间的权衡。

博通公布的季度业绩显示，公司营收达到296亿美元，环比增长33%，高于市场预期。其中，半导体解决方案业务营收为208亿美元，该业务内的AI营收为167亿美元，环比增长54%。基础设施软件业务营收为87亿美元。合并毛利率为75.0%，营业利润率为67.9%，均超出市场预期。每股收益为3.32美元，高于分析师共识预期的3.21美元。

Jefferies的分析师指出，Anthropic和OpenAI预计将成为博通最大的客户。Jefferies将博通2028财年AI营收预测视为“意外的上行惊喜”，因为市场此前对2028财年每股收益的预期仅为26美元。该机构还详细分析了这两家AI实验室的扩张计划：Anthropic的部署规模将从今年的1吉瓦增长至2027财年的5吉瓦，并在2028年再增加10吉瓦；OpenAI则将从1.3吉瓦扩大至2027财年的超过5吉瓦。两者合计约占博通2028财年20吉瓦总需求中的15吉瓦。

与此同时，谷歌虽然在新长期协议下继续增长，但预计将滑落至博通第三大客户的位置。管理层也提醒，土地、电力和厂房准备情况将制约部署的节奏。

市场对博通客户结构的担忧主要来自美国银行（BofA）。该行虽然上调了盈利预测，但下调了目标价，理由是博通对前沿AI实验室的敞口不断增加。BofA表示，对Anthropic和OpenAI的敞口上升感到“不太安心”，因为这两家公司都有其他芯片选择，并指出谷歌的吉瓦分配下降令人困惑，尤其是在联发科影响力上升的背景下。

相比之下，Baird则持更乐观态度。该机构表示，博通正指引AI营收连续两年翻倍，并在行业向推理性能转变的浪潮中处于有利位置。Baird还预计，Anthropic将在2027年成为博通最大的TPU客户，其部署规模将在2028年从5吉瓦翻倍至10吉瓦。

综合来看，博通在AI基础设施领域的强劲增长势头毋庸置疑，但投资者对其客户集中度、以及Anthropic和OpenAI等客户自研芯片能力的担忧，使得股价未能完全反映基本面的乐观情绪。未来，博通能否在保持增长的同时，平衡客户结构风险，将是市场持续关注的焦点。