iShares半导体ETF（SOXX） 在7月遭遇重挫，单月下跌21.2%，而此前上半年该ETF曾因AI热潮飙升112.8%。这一剧烈回调由多重因素叠加引发，包括知名空头Michael Burry的做空、中国AI实验室发布的高性能开源模型，以及一家AI对冲基金的爆仓强平。

做空与强平：市场情绪恶化

以预测2008年金融危机闻名的Michael Burry，在6月30日公开表示已做空SOXX ETF及多只半导体个股，包括英伟达和美光。他认为AI股票在暴涨后估值过高，并将当前AI热潮与1990年代末的互联网泡沫和2000年代的房地产泡沫相提并论。随着7月ETF持续下跌，Burry还加码了空头头寸，并将月末的反弹称为“死猫跳”。

此外，专注于AI投资的对冲基金Situational Awareness在7月爆仓。该基金由前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner管理，上半年回报超400%，资产规模据报膨胀至450亿美元，但使用了高达400%的杠杆。当市场逆转时，该基金被迫抛售股票，最终将其公开股票投资组合折价出售给Citadel。这种强制平仓加剧了AI股票的抛售压力。

中国模型冲击：Kimi K3引发竞争担忧

7月16日，中国AI实验室月之暗面发布开源模型Kimi K3，该模型拥有2.7万亿参数，在某些应用上表现与OpenAI和Anthropic的顶级模型相当或更好。投资者担忧，一个低成本、高性能的开源模型将迫使美国AI实验室在价格上竞争，进而可能影响它们对大型云服务商的巨额计算承诺，这些云服务商是芯片的最大买家。

回调还是转折？

尽管7月芯片公司财报和展望依然强劲，显示AI芯片需求并未减弱，但市场仍对AI叙事的可持续性产生怀疑。过去两年中，AI领域曾多次出现恐慌，包括2025年初的DeepSeek发布、2025年末的超大规模云服务商债务发行恐慌，以及2026年初的TurboQuant技术恐慌，但AI建设都挺过了这些波动。此次回调是牛市中的短暂调整，还是更严重下跌的开始，投资者仍在观望。