亚马逊、谷歌和微软最新财报显示，AI需求正推动云服务收入激增，但三大巨头均表示，即便大幅增加资本开支，仍无法满足市场对算力的渴求。三家公司2026年资本开支指引合计约5950亿美元，凸显AI基础设施投资的空前规模。

亚马逊是三者中投入最大的。其云部门AWS在截至6月30日的第二季度收入达422亿美元，同比增长36.7%，为连续第五个季度增速加快。CEO安迪·贾西在财报电话会上透露，AWS年化收入运行率已达1690亿美元，若独立计算可位列《财富》500强第24位。亚马逊将2026年现金资本开支预测从约2000亿美元上调至约2200亿美元，贾西解释称，内存成本上升推高了支出，但即便如此，“仍无法满足2026年的全部需求”，并预计2027年这一供需缺口仍将存在。

谷歌同样上调了全年资本开支指引，从原先的1800亿至1900亿美元区间，提高至1950亿至2050亿美元。CFO阿纳特·阿什肯纳齐在Q2财报会上表示，上调主要源于“为满足增长需求而加速交付产能”。她同时警告，基础设施投资的显著增加将持续给利润表带来压力，包括更高的折旧费用和数据中心运营成本（如能源）。谷歌云季度收入达248亿美元，同比增长82%，其中核心GCP、AI解决方案和AI基础设施是主要增长动力。阿什肯纳齐坦言，尽管过去三年产能已大幅提升，但“需求仍超过投资”，整个行业都处于供应受限的环境中。

微软在截至6月30日的财季（2026财年Q4）实现商业云收入593亿美元，同比增长27%；Azure及其他云服务收入增长43%。微软将2026日历年度资本开支预期定为约1750亿美元，较此前下降约150亿美元。但CFO艾米·胡德解释，这并非削减投资，而是会计处理调整——更多未来数据中心租赁将被归类为运营租赁而非融资租赁。同时，微软将数据中心和办公楼的使用寿命从15年延长至25年，这也影响了资本开支的账面数字。胡德预计下一季度（2027财年Q1）资本开支将超过500亿美元。

三大巨头的资本开支合计约5950亿美元，但口径并不完全一致：亚马逊为现金资本开支，谷歌覆盖全公司，微软则包含租赁处理。即便如此，这些数字仍清晰展示了云厂商为追逐AI需求而投入的惊人资源。

这种巨额投入已对上游供应链产生连锁反应。内存、GPU甚至硬盘均出现短缺，部分PC和手机厂商因无法获得足够内存而被迫减产。有观点认为，企业自建基础设施困难，反而推动了云服务需求增长——贾西此前也指出，供应商优先保障最大客户（即云厂商），这促使更多企业转向云端。

Synergy Research的数据显示，云服务市场整体仍在高速扩张，但供应瓶颈可能成为未来增长的制约因素。分析人士认为，只要AI需求持续，云厂商的资本开支竞赛就难以停歇，而供应链的紧张状况短期内也难以缓解。