美银美林8月1日发布调研报告称，三星电子已将60%至70%的存储器销售纳入长期协议（LTA）体系，合同条款明显偏向供应端：价格下调幅度被限制，而上涨空间基本不设上限。报告预计，DRAM与NAND现货价格将在四季度旺季前继续反弹，AI服务器需求增长、客户补库存以及终端新品备货将持续支撑存储价格上行。

据TrendForce数据，7月DRAM合约价格环比上涨约10%，季度涨幅达到30%至50%；服务器DRAM价格持续创历史新高。报告认为，在AI算力建设带动高端存储需求增长、供应扩产仍受限的背景下，三星通过长期协议锁定大客户需求，并保留价格上行弹性。

三星电子目前约60%至70%的存储器销售通过LTA完成，合同结构明显有利于供应端。根据美银美林调研，三星LTA条款限制价格下调幅度，单季度降幅通常不超过5%；但价格上涨空间可达到10%至20%甚至更高，并未设置明确上限。值得关注的是，三星与美国大型科技公司签订的LTA主要采用五年滚动模式，即首年合同到期前后即可续签下一周期，形成长期绑定关系。报告认为，这一模式提升了三星存储业务的收入确定性，同时保留了其在供需偏紧周期中的提价弹性。

存储现货市场近期维持强势。据DRAMeXchange数据，截至报告发布时，16Gb DDR5现货价格达到51美元，较去年同期上涨733%；16Gb DDR4现货价格达到85.2美元，同比上涨896%；8Gb DDR4价格达到42.1美元，同比上涨722%。NAND方面，1Tb晶圆现货价格报26.4美元，周环比上涨3%，同比上涨415%。

报告认为，支撑8月存储价格继续上涨的因素主要包括三方面：首先，下游客户订单增加，库存补充需求正在增强；其次，尽管存储成本持续上升，多家OEM厂商仍计划推进9月及四季度新品发布，带动采购需求；第三，终端库存水平已明显下降，渠道补库周期正在启动。此外，现货市场供应依然偏紧，由于存储厂商产能释放需要时间，市场新增供应难以快速匹配AI服务器、高端PC及智能终端需求增长。

服务器DRAM方面，64GB DDR5内存模组合约价格已突破1480美元，DDR4模组合约价格达到1300美元，均创历史新高。客户端SSD价格较2025年底已翻倍，而2025年全年涨幅仅约35%至40%。

存储价格上涨的核心驱动力，仍来自AI基础设施投资浪潮。美银美林数据显示，亚马逊、微软、Alphabet、Meta及甲骨文五大超大规模云厂商2026年合计资本开支预计达到7300亿美元，同比增长约100%；2027年至2028年，相关资本开支规模有望突破每年1万亿美元。与此同时，AWS、Azure和谷歌云未来数年预计仍将保持35%至45%的收入增长，持续支撑AI算力基础设施投入。

虽然部分云厂商可能在2026年至2027年阶段性面临自由现金流压力，但美银美林认为，这反映出科技巨头对AI基础设施建设的长期投入决心，也将继续推动存储、先进封装及服务器产业链需求。随着AI资本开支周期持续推进，本轮存储上行周期由AI算力、长期供货协议、供需持续偏紧三重因素共同支撑。