AI眼镜赛道正经历从概念到放量的关键转折。四家头部公司——XREAL、Rokid、雷鸟创新、INMO，业界合称“AR四小龙”，在今年上半年几乎同时向资本市场发起冲刺。这一集体行动并非巧合，而是行业进入爆发期的直接体现。
XREAL于4月1日递表港交所，由中金公司和花旗联席保荐。这家2017年成立于上海的公司，创始人徐驰和肖冰分别来自英伟达、Magic Leap和航天科工，技术路线主打“分体式”AR眼镜。XREAL已完成十余轮融资，总额超22亿元，投资方包括阿里巴巴、快手、红杉中国、高瓴资本等。按销售收入计，其在全球AR眼镜市场2022-2025年连续四年排名第一，2025年海外营收占比达71%。但财务数据显示，2023-2025年营收从3.9亿元增至5.16亿元，三年累计亏损超20亿元，截至2025年末账面现金仅6363.4万元，流动负债净额30.84亿元。
Rokid（灵伴科技）成立最早，2014年在杭州创立，自研YodaOS-XR操作系统，拥有260多项核心专利。产品走“AI+AR全功能”路线，布局消费级与行业级。Omdia数据显示，2025年Rokid在带显示功能的AI眼镜市场排名全球第一，全品类智能眼镜市场排名全球第二（仅次于Meta）、中国第一。公司累计融资超35亿元，背后有IDG资本、元璟资本、淡马锡等机构。2024年1月合肥市政府牵头投了近5亿元，创当年国内AR领域单笔最大战略性融资。今年3-5月，Rokid密集引入康耐特光学、豪鹏科技等六家产业链上市公司战略融资。上市进程上，2月完成证监会备案，3月完成股改，知情人士称目标上市窗口为今年7月。
雷鸟创新成立最晚，2021年10月由TCL电子孵化。今年1月完成超10亿元融资，由中国移动链长基金与中信金石领投，中国联通旗下联创创新基金参与。技术路线采用“MicroLED+光波导”与“MicroOLED+BirdBath”并行，是全球唯一量产双目全彩MicroLED AR眼镜的企业。虽未正式递表，但已公开招聘有上市经验的IR总监，筹备信号明确。
INMO（影目科技）前身为酷派集团AR事业部，2020年12月拆分独立。2025年一年内连续完成B2、B3、C1三轮融资，总额近5亿元，其中C1轮由成都科创投、南山战新投、普丰资本共同投资，投后估值20亿元。产品主打轻量化一体式方案，覆盖影音、商务、运动等垂直领域。CEO杨龙昇公开表示“希望三年内推动公司上市”。
四家公司的股东名单几乎涵盖中国科技投资圈的“全明星阵容”。产业资本加速入场：XREAL有阿里巴巴、快手、立讯精密；Rokid有六家上市公司产业方；雷鸟创新有中国移动、中国联通；INMO有地方产业基金。国资成为重要力量：XREAL有中国互联网投资基金、浦东创投；Rokid有合肥市政府；雷鸟创新有中国移动链长基金；INMO有成都科创投、南山战新投。投资机构则“全面撒网”，红杉中国投了XREAL，IDG资本投了Rokid，尚无一家机构同时押注四家。
行业爆发的底层驱动力来自市场放量。据Omdia统计，2025年全球AI眼镜出货量870万副，同比增长322%，预计2026年有望突破1500万副。IDC预测2026年全球智能眼镜出货量突破2300万台，其中AI眼镜突破1000万副。巨头集体入场：Meta与雷朋合作的AI眼镜去年卖出超700万副；苹果首款AI眼镜Apple Glasses预计今年年底发布、明年量产；三星定于7月下旬发布Galaxy Glasses；谷歌与XREAL合作的XREAL Aura预计今年秋季全球发货；小米、华为等也已推出产品并持续迭代。一位长期关注智能硬件赛道的投资人直言：“现在不上，等苹果出来就晚了，苹果进场的信号就是创业公司最后的上市窗口。”
政策与供应链也在加速进程。去年年底，智能眼镜纳入2026年数码和智能产品购新补贴范围，与手机、平板、智能手表并列成为四大补贴品类。芯片国产化、光波导工艺突破、微显示屏技术进步推动行业降本，形成正向循环。
但账本不会骗人：四家公司均未实现规模化盈利。XREAL三年累计亏损超20亿元，Rokid成立11年烧了超35亿元，INMO虽称2025年实现盈亏平衡，但硬件公司研发、备货、渠道、售后持续吞噬现金。对资本而言，早期基金存续期临近，港股18C规则成为退出通道。招商证券研报称2026年全球AI眼镜行业正迎来“iPhone时刻”，这一类比既指向硬件爆发与生态繁荣的潜力，也暗示当苹果真正打开市场时，赛道格局将基本定型。在此之前，谁先完成IPO、拿到二级市场弹药，谁就多一张底牌。门开了，先进去再说。