在 Bloom Energy 股价经历了一段堪称整个工业板块最惊人的上涨之后，财经分析网站 24/7 Wall St. 于 7 月 1 日发布了一份立场鲜明的看空报告。该机构分析师 Vandita Jadeja 给予 Bloom Energy “卖出”评级，并给出 216.91 美元的目标价。以该股当前约 275.01 美元的价位计算，这意味着大约 21.13% 的潜在下跌空间，且该预测的置信度高达 90%。
这份报告的核心论点，建立在对 Bloom Energy 估值已严重脱离基本面的判断之上。过去 12 个月，这家燃料电池制造商的股价累计回报率达到了惊人的 1139.9%，年内涨幅也高达 216.5%。如此凶猛的涨势，很大程度上源于市场将其视为 AI 数据中心“自备电力”（bring-your-own-power） 趋势中最纯粹的公开市场标的。随着科技巨头们争相建设耗电巨大的 AI 数据中心，能够提供分布式、清洁电力的 Bloom Energy 自然站上了风口。
然而，24/7 Wall St. 的分析师认为，当前的股价已经提前透支了未来多年的增长预期。报告指出，Bloom Energy 目前的交易指标令人咋舌：其 市销率（Price/Sales）高达 29 倍，而 企业价值对息税折旧摊销前利润的倍数（EV/EBITDA）更是达到了 640 倍，远期市盈率也超过 241 倍。即便公司手握总计 200 亿美元的积压订单，且 2026 年第一季度营收同比猛增 130.37% 至 7.51 亿美元，管理层还将全年营收指引上调至 34 亿至 38 亿美元，这些亮眼的基本面数据在极端的估值面前，仍显得支撑力不足。
报告也并非一味唱衰，而是客观呈现了多空双方的激烈博弈。看多者（bulls）有充分的理由乐观：除了庞大的订单积压，公司与 Brookfield 达成的 50 亿美元 AI 基础设施合作伙伴关系正在加速推进，且此前已赢得 甲骨文（Oracle） 这类超大规模客户的订单。首席执行官 KR Sridhar 更是宣称，“自备电力”已从一句口号变成了 AI 超大规模企业的商业必需品。在 24/7 Wall St. 的乐观情景模型中，股价甚至有望在 2027 年 5 月触及 318.87 美元的峰值。
但看空者（bears）的担忧同样尖锐，且全部指向估值与市场情绪。除了前述的极端估值倍数，报告还提到了内部人士的减持行为：董事 John Chambers 在 5 月 28 日以 297.69 美元的价格出售了 55,000 股。尽管首席执行官 Sridhar 通过限制性股票单位转换获得了 80,000 股，但这并未完全抵消市场的疑虑。此外，社交媒体上的散户情绪也在短短 48 小时内从高度乐观（78）急剧转为悲观（28）。在悲观情景下，该机构给出的目标价低至 157.65 美元。
值得注意的是，该股在近期已显露出疲态。尽管过去一年涨幅巨大，但在过去一周内，其股价已从 351.28 美元的 52 周高点回落了 20.48%。24/7 Wall St. 的分析师认为，只有当股价回调至 200 美元附近，且第二季度财报确认毛利率接近 34% 并有新的超大规模客户合同落地时，风险回报比才会重新变得有吸引力。在当前高于 260 美元且远期市盈率超过 100 倍的水平上，该机构明确表示风险大于机遇。
这份报告为市场提供了一个冷静的观察视角：在 AI 驱动的电力需求叙事中，即使是最直接受益的公司，其股价也可能在狂热的情绪中远远跑在业绩前面。对于关注 AI 基础设施产业链的投资者而言，Bloom Energy 的案例生动地展示了，当“故事”与“估值”出现巨大裂痕时，市场可能面临的修正压力。