AI行业正上演一场史无前例的财富盛宴，而主角并非公开市场的投资者，而是尚未上市的超级独角兽的早期员工。据外媒The Information报道，在过去五年间，OpenAI和Anthropic的早期员工及投资者已通过一系列私下股份出售交易，合计套现约140亿美元（约合人民币950亿元）。这笔巨额资金在两家公司正式叩开公开市场大门之前，就已落入了创始团队和早期支持者的口袋。

OpenAI在这波套现潮中占据了绝对大头。据估算，这家成立11年的AI实验室在过去五年内至少安排了8轮公司层面的股份出售，为员工创造了超过90亿美元的套现总额。就在上周，OpenAI向美国证券交易委员会提交IPO草案文件的同时，又启动了新一轮面向员工的要约收购，定价基准为其今年3月融资时的7300亿美元投前估值。今年3月，OpenAI刚完成了一轮由亚马逊、英伟达和软银等参投的1220亿美元融资，投后估值达到8520亿美元。

OpenAI过去虽多次开放员工股份要约收购，但此前每人上限仅为1000万美元。随着公司估值急剧膨胀，头部研究员和工程师普遍感到这一额度太低，难以充分变现。2025年10月，OpenAI将单个员工股份要约收购上限提升至3000万美元，以响应投资者的资产配置需求。据《华尔街日报》报道，OpenAI旗下约4000名员工的平均股权激励达到每人150万美元，是谷歌2003年IPO前披露水平的7倍，是过去25年里18家大型科技公司上市前一年平均水平的34倍。

Anthropic的员工股份出售起步较晚，一定程度上因为该公司成立至今仅5年。2025年5月，Anthropic在投前估值580亿美元的基础上首次安排员工持股回购，这是该公司历史上第一轮由公司层面组织的员工减持。今年年初，Anthropic完成了一轮投前估值3500亿美元的融资后，又为现任和前任员工安排了数十亿美元规模的股份出售。然而，并非所有员工都急于变现。据彭博社报道，Anthropic今年早些时候的员工股份出售实际认购金额不及预期，部分员工可能判断等到IPO时再出售会获得更高价格。

这一轮员工造富潮正值AI行业IPO竞赛全面升温。6月12日，SpaceX以1.75万亿美元估值登陆纳斯达克，成为这波超级IPO潮中第一个落地的案例。6月9日，OpenAI秘密提交S-1招股书。更早的6月1日，Anthropic也完成了IPO秘密申请，投后估值高达9650亿美元。三家巨头前后脚冲刺公开市场，背后是AI行业对巨量资本的渴求。

对OpenAI和Anthropic而言，140亿美元的员工套现不过是序章。两家公司上市最核心的驱动力是募集数百亿美元用于训练和运行AI模型，它们预计未来数年将在计算服务上投入数千亿美元。Anthropic总裁兼联合创始人丹妮拉·阿莫迪在本月初的彭博科技大会上直言，训练AI模型是一项资本密集型业务，那些持续推动技术前沿发展的核心公司必然需要获得更广泛的资本支持，而公开市场非常适合承担这一角色。

员工私下股份出售正在硅谷蔓延。据股权数据平台Carta统计，2025年美国私营公司的现任和前任员工通过要约收购和二级交易合计出售了约17亿美元的股份，比2024年和2023年的总和还多出逾2亿美元。非公开股份出售已逐渐成为吸引并激励初创企业员工的重要方式，尤其近年来Stripe、Databricks与SpaceX等企业纷纷推迟上市。推动此类售股操作的一个重要因素是税务压力，随着企业保持非上市状态的时间延长，员工可能需开始为股票薪酬缴税，有时甚至在尚未兑现持股收益前就要承担税负。

但要约收购终究无法替代上市。二级市场交易公司Next Round Capital创始人兼CEO肯·史密斯指出，要约收购只是流动性的“释压阀”，不会削弱公司上市的动力。从产业视角看，这轮AI巨头上市前的员工套现潮，折射出AI产业对资本的极度饥渴。训练和运行前沿模型所需的计算资源投入正以惊人速度膨胀，只有公开市场才能提供足够庞大的资金池。与此同时，早期员工和投资者在上市前就获得巨额变现机会，这在私营科技公司中尚属头一遭，也改写了科技公司财富分配的剧本。