海光資訊於2026年10月20日釋出三季報，前三季度營收與淨利潤雙雙提速。報告期內公司實現營業收入149.55億元，同比增長57.58%；歸屬於上市公司股東的淨利潤28.47億元，同比增長45.12%。單看第三季度，營收58.56億元、同比增長45.46%，淨利潤10.48億元、同比增長37.90%，增長勢頭較上半年未見減速。

公司將業績增長歸因於兩條主線：一是人工智慧產業快速發展帶動算力需求持續攀升；二是國產化程序由政策驅動全面轉向市場驅動，意味著國產高階晶片的市場競爭力獲得更廣泛認可。這一表述值得關注——它把需求來源從“政策扶持”切換到了“市場選擇”，對判斷國產算力晶片的長期需求成色具有參考意義。

盈利質量方面，剔除股份支付影響後，前三季度歸母淨利潤為35.86億元，同比增幅達76.90%，明顯高於會計口徑下的45.12%。這一差距主要來自限制性股票激勵計劃帶來的股份支付費用，剔除後更能反映核心經營的改善幅度。扣除非經常性損益後淨利潤為25.84億元，同比增長42.25%；基本每股收益1.23元，同比增長44.71%；加權平均淨資產收益率11.59%，較上年同期提升2.29個百分點。非經常性損益中，政府補助前三季度合計約2.69億元，是淨利潤與扣非淨利潤之間約2.62億元差額的主要來源。

研發投入同步加碼。前三季度累計研發支出44.72億元，同比增長52.39%，佔營業收入比例達29.90%；單季度研發投入18.20億元，佔當季營收比例高達31.08%，同比提升0.68個百分點。公司解釋研發提速源於三方面：關鍵核心技術及前瞻技術研究的持續投入、研發人員規模快速擴充，以及股權激勵帶來的股份支付增加。對晶片設計公司而言，近三成營收投入研發屬於高強度水平，也構成短期利潤的壓制項。

資產負債表則透露出另一種訊號。截至2026年9月30日，公司總資產406.88億元，較2025年底增長14.17%；歸母所有者權益264.23億元，增長17.47%。流動資產中，預付款項從年初的28.85億元增至58.85億元，存貨由64.06億元升至89.21億元，應收賬款從40.34億元擴大至60.26億元，三項合計較年初增加約84.87億元。公司稱這是為匹配銷售規劃、保障供貨能力並搶抓市場機會而主動加大備貨，原材料採購支出同比顯著增多。

備貨的代價體現在現金流上。前三季度經營活動產生的現金流量淨額為-24.43億元，而上年同期為正的22.55億元，同比下降208.35%；購買商品及接受勞務支付的現金從上年同期的64.39億元大幅增至125.33億元，是現金流轉負的主要驅動。為彌補資金缺口，公司加大借款力度：籌資活動現金淨流入20.63億元，短期借款餘額從年初的34.50億元增至40.36億元，長期借款從5億元升至20.80億元。備貨與借款同步擴張，反映出公司在需求上行期選擇以資產負債表換取供貨彈性，但也意味著後續需關注存貨週轉與回款節奏。

股權結構方面，曙光資訊產業股份有限公司持股27.96%，為第一大股東；天津海富天鼎科技合夥企業持股10.81%；成都產業投資集團與成都高新投資集團分別持股7.21%和5.92%，國有背景股東合計持股比例較高；香港中央結算有限公司持股2.54%，代表境外投資者持倉。

整體看，這份財報呈現的是一家處在需求擴張期的國產算力晶片公司的典型畫像：收入與盈利加速、研發高投入、備貨激進、現金流承壓。AI算力需求與國產化替代兩條邏輯能否持續兌現，將決定當前備貨與借款所對應的產能和庫存能否順利轉化為後續收入。