摩根士丹利分析師斯蒂芬·伯德重申對TeraWulf的增持評級，給出65美元目標價，按該行測算隱含463%的上漲空間。這一判斷與TeraWulf近期的股價走勢形成反差——該公司股價週四延續了自10月以來的跌勢，人工智慧基礎設施類股票整體承壓，市場對借貸成本上升的擔憂加劇。

TeraWulf原本是一家比特幣礦企，後轉型為資料中心運營商。摩根士丹利認為，近期的股價下跌並未反映其資料中心合同的真實價值。該行特別提到，TeraWulf與Anthropic簽署了一份20年租賃協議，預計合同收入約190億美元，這一長週期合約被視為其業務轉型潛力的重要佐證。

在產能層面，摩根士丹利預計到2027年將有額外336兆瓦的資料中心產能上線，從而為公司帶來更多現金流。這一產能擴張節奏，是支撐其估值判斷的另一項依據。

從產業視角看，TeraWulf的案例折射出AI算力基礎設施賽道當前面臨的兩股力量拉扯：一邊是AI資料中心需求帶來的長期合同與產能擴張預期，另一邊是利率與借貸成本上升對重資產運營商的估值壓制。摩根士丹利的觀點屬於看多一方，其核心邏輯建立在已簽署合同的現金流價值與未來產能落地之上；而市場近期的拋售則更多反映對融資環境與行業整體風險的重新定價。

需要指出的是，上述目標價與評級均出自摩根士丹利分析師，屬該機構的觀點，不代表本站立場。TeraWulf能否兌現合同收入與產能計劃，仍取決於專案執行、客戶履約與宏觀融資條件等多重變數。