美國聯邦通訊委員會（FCC）擬限制中國光模組、美方供應鏈剔除中國PCB、美國國際貿易委員會啟動337調查等訊息近期接連出現，AI硬體產業鏈隨之波動。財聯社就此調研並採訪了中信證券、國泰海通證券、中金公司三家頭部券商的首席分析師。多數受訪者的判斷趨於一致：政策覆蓋範圍有限、實施進度尚早，短期實際衝擊可能小於市場情緒所演繹的程度，產業景氣與業績支撐仍在。
關於FCC擬限制中國光模組的傳聞，中信證券研究部總監裘翔認為，以傳聞版本落地的機率偏低。他指出，中國廠商的優勢來自技術積累、規模化製造和完整供應鏈，中美光通訊產業鏈相互依存，相關限制也會推高北美雲廠商的採購成本、延緩部署週期。目前來看，2026年中國光元件製造商在全球代工產能中的佔比預計約56%，美國短期內難以完全替代中國的供應能力。
國泰海通證券策略首席分析師方奕同樣認為，FCC新規不等於全面禁售中國光模組。他指出，10月13日生效的FCC 26—50新規，限制物件是受控清單企業生產的帶邏輯硬體元件，適用於新增裝置認證，原則上不追溯既有授權裝置。公開行業測算顯示，全球前十大光模組廠商中中國企業佔7家，800G、1.6T產品出貨佔比約70%，北美客戶短期大規模切換供應商面臨產能、認證週期及成本約束。
中金公司科技硬體分析師陳昊從供應鏈角度補充，長期看中國光模組供應鏈並非簡單更換產地或供應商就能切割。頭部廠商經過多年客戶認證，在高速產品的良率、規模交付和協同響應上形成了積累；替代供應商即使有產能，也仍需通過產品驗證並完成爬坡。他提示，若倉促切換，可能帶來成本上升、交付延遲，進而影響美國資料中心的建設節奏。
PCB方面，市場流傳美國可能要求其供應鏈剔除中國PCB產品。三家券商均判斷，這一傳聞與現行法律檔案的適用範圍並不相同。方奕提到，美國《法典》第10編第4873條規定的限制自2027年1月1日起實施，適用於國防採購中符合條件的PCB，且設有豁免及合同適用條件，不能據此推匯出商業伺服器供應鏈將全面剔除中國廠商。他援引公開機構測算，全球航空航天及國防PCB市場約14億美元，中國大陸PCB產值約580億美元，國防禁令直接影響佔比預計低於中國PCB需求的1%。與此同時，中國覆銅板供應在全球佔比約75%，規模、成本及上游配套優勢構成替代壁壘。
陳昊也持相近判斷。他指出，當前並未直接要求美國商業AI伺服器、資料中心及雲端計算企業全面停止採購中國PCB；PCB供應鏈基本集中在亞洲的日韓、中國大陸及中國台灣，美國本土不具備成體系的生產能力和技術基礎。就貿易擾動的整體影響，裘翔認為，類似事件通常不會直接損傷企業的當期收入和利潤，但可能持續壓制估值；政策預期反覆會抬升短期風險溢價。
第三項擾動來自美國國際貿易委員會10月9日啟動的337調查，編號337-TA-1526，涉及垂直供電系統及相關元件的專利爭議，被調查企業包括立訊精密、工業富聯相關主體。方奕認為，該調查主要影響具體產品的未來商業化，當前業績衝擊有限。立案尚不代表侵權成立，據立訊精密披露，涉案產品仍處客戶驗證階段、尚未量產，預計不會對現階段經營及當期業績造成重大不利影響。受訪人士認為，中國產業鏈在全球生態中的位置並未改變。
把海外政策擾動放回產業景氣本身，三家券商研究端的關注點最終都落在訂單與業績兌現上。裘翔援引中報資料，2026年上半年計算機裝置營業收入同比增長41.9%，歸母淨利潤同比增長176.1%；電子行業營業收入同比增長29.5%，通訊裝置歸母淨利潤同比增長82.1%。方奕判斷，AI算力需求景氣度非常高，國產晶片產業鏈到2027年都呈現較高景氣度，算力租賃開始進入業績釋放階段；電子行業訂單能見度已延伸至2027年。陳昊表示，國內外人工智慧行業明後年依然會保持高景氣度，當前AI產業需求旺盛、供給受限的基本面沒有發生變化；國內資本開支相較北美差距較大，未來兩年國內市場AI算力需求會保持在高位，帶動國產通訊電子產業AI鏈的企業受益。
調研還覆蓋了新能源、汽車、鋰電與宏觀層面。中金公司電力裝置新能源分析師曲昊源認為，新能源行業正由規模快速擴張邁向高質量發展階段。《可再生能源發展“十五五”規劃》指出，“十五五”期間風電光伏年均新增裝機容量或保持在200GW以上；電網和儲能作為促進新能源消納的核心環節，需求有望持續增長。光伏主產業鏈仍處底部出清築底階段，但隨著反內卷政策逐步體系化、強制國標生效，企業盈利有望在2027年隨需求復甦進入改善通道；風電產業鏈隨陸風主機招標價格企穩回升，逐步進入盈利修復階段。
汽車方面，中金公司汽車分析師常菁提到，國內乘用車內需階段性承壓，2026年銷量預計出現雙位數下滑；基於今年的低基數，2027年國內市場有望實現一定復甦。她更看重海外市場，預計全年乘用車出口有望超過900萬輛，同比增速超50%，其中新能源出口實現翻倍以上增長。她同時提到，近期中歐圍繞混動車型相關談判出現緩和態勢，貿易摩擦壓力邊際緩解，但海外貿易政策整體仍存在不確定性。鋰電產業鏈的盈利修復已有資料印證，裘翔援引中報資料，2026年上半年鋰電產業鏈營業收入同比增長21.2%，歸母淨利潤同比增長45.3%，盈利修復向中上游擴散。
宏觀層面，中金公司宏觀分析師黃文靜判斷，今年我國經濟總體保持韌性，能夠順利實現經濟增長預期目標。她提到，一季度GDP同比增長5.0%，二季度增速回落至4.3%；近期穩增長政策陸續推出，疊加出口和高技術製造業韌性，預計三、四季度GDP同比增速或有所回升。外需持續強於內需，前三季度我國貨物貿易進出口39.94萬億元，同比增長18.8%。前8個月高技術產業增加值和固定資產投資累計同比增長14.2%和5.2%，明顯快於總體工業增加值和固定資產投資的5.3%和-7.2%。在她看來，居民消費具備較大的修復空間。
“六張網”建設有望成為“十五五”時期投資的重要支撐。新型電網方面，新能源併網和跨區域消納、區域間電力供需調劑以及資料中心等新增負荷，都要求電網提升輸送能力和安全韌性；算力網的增長動力則來自人工智慧訓練和推理需求。方奕補充，“六張網”為代表的新基建正成為兼具穩增長、補短板、促轉型的中期主線，2026年相關投資規模超過7萬億元。裘翔則從投資落地節奏給出補充，按中性測算，“十五五”期間六張網直接投資規模合計約26萬億元，較“十四五”可比口徑增長約41%，有望形成約53—72萬億元的上下游關聯投資。他判斷，從投資落地到盈利確認存在時滯，2027—2028年或為訂單向收入利潤集中轉換的視窗，電網裝置、算力硬體和通用裝置有望率先兌現。