思科系統（CSCO）的股價在過去一年累計上漲68%，明顯跑贏同期上漲27.9%的Zacks計算機科技板塊。在同類公司中，這一表現也強於Arista Networks的52%漲幅和博通的3.1%漲幅——後兩家同樣在資料中心基礎設施與AI網路領域加速佈局。

推動這輪上漲的核心，是AI基礎設施投資的加速、超大規模客戶需求的強勁，以及一輪持續多年的網路升級週期。思科在Silicon One平台、光網路方案和園區網路產品上的採用率上升，疊加網路安全、Splunk與可觀測性解決方案的需求走強，共同構成增長動力。

AI基建業務是思科當前最受關注的板塊。2026財年第四季度，公司獲得40億美元超大規模客戶AI基礎設施訂單，使2026財年全年訂單達到93億美元，約為上一年的4.5倍。公司預計，2027財年超大規模客戶AI基礎設施收入將達到75億美元，而2026財年約為40億美元。在技術層面，Silicon One架構中的P200與G200系統，以及Acacia光通訊方案，被視為強化其競爭位置的關鍵。

網路業務同樣表現突出。2026財年第四季度，網路收入同比增長28%，其中AI基礎設施實現三位數增長，資料中心交換業務實現兩位數增長。網路產品訂單增長40%，為連續第八個季度實現兩位數增長；資料中心網路訂單增長超過35%，園區網路訂單增長20%，反映基礎設施升級需求旺盛。

安全業務方面，2026財年第四季度安全收入同比增長14%，達到22.3億美元，包括Splunk在內的整個安全產品組合均錄得兩位數訂單增長。超過1500家客戶採購了Secure Access、XDR、Hypershield與AI Defense，自產品推出以來累計淨新增客戶超過6400家；防火牆訂單增長超過30%。公司預計，2027財年安全與可觀測性業務的增速將改善至高個位數。

產品組合的擴張也在繼續。2026年8月，思科通過與Supermicro合作，擴充套件了與輝達（NVDA）的Secure AI Factory方案，將Supermicro的液冷與風冷伺服器同思科的AI網路系統整合，面向企業、新型雲與主權雲客戶管理大規模AI工作負載。該架構支援輝達Vera Rubin NVL72與HGX Rubin NVL8平台，可用於萬億引數模型訓練與高吞吐推理，並符合輝達雲合作伙伴架構要求，目標是簡化AI部署、增強安全性並加快基礎設施擴充套件。

業績指引方面，思科對2027財年第一季度給出收入180億至182億美元的區間，非GAAP每股收益預計為1.32至1.34美元。Zacks共識預期其2027財年第一季度收入為180.9億美元，同比增長21.54%；每股收益預期為1.33美元，較30天前上調1美分，意味著同比增長33%。

估值層面，思科的Value Score為F，顯示股價處於溢價狀態。以未來12個月市銷率計，思科為6.24倍，高於計算機科技板塊的6.1倍。

綜合來看，思科在AI基礎設施上的動能、網路需求的韌性以及安全產品組合的擴張，被視為支撐其長期增長的因素；超大規模客戶投資上升、Silicon One採用率提高與Splunk勢頭改善，進一步強化了這一前景。該分析認為，這些因素為其溢價估值提供了理由，並給出Zacks Rank #2（買入）的評級。需要指出的是，上述評級與判斷來自Zacks Investment Research，屬於第三方觀點，不代表本站立場。