Claude 开发商 Anthropic 正在推进其首次公开募股，寻求以每股 70 至 78 美元的区间价格向投资者询价，目标完全稀释估值约为 1.4 万亿美元。公司计划通过 IPO 募资最多 644 亿美元，并另外通过私募融资 260 亿美元。这一估值虽然仍有望挑战 SpaceX 创下的史上最大 IPO 纪录，但定价方式与后者截然不同。
据彭博社报道，SpaceX 在营销阶段直接设定了每股 135 美元的固定价格，采取“要么接受、要么放弃”的模式；而 Anthropic 则采用传统路演方式，最终 IPO 价格将在很大程度上反映机构投资者的真实需求。Pitchbook 负责后期公司研究的高级研究分析师 Harrison Rolfes 表示，当 IPO 定价基于机构需求时，股价跌破发行价的概率会更低。IPO Boutique 合伙人兼高级研究分析师 Jeff Zell 也指出，时机选择很可能促成了 Anthropic 较为保守的估值和较低的融资规模。
市场环境的变化是 Anthropic 采取审慎立场的重要背景。SpaceX 今年 6 月上市时，纳斯达克 100 指数当季涨幅近 28%，市场氛围颇为有利。而 Anthropic 面对的环境明显承压：纳斯达克 100 指数近三个月累计下跌约 7%，AI 基础设施供给过剩的担忧、美联储加息以及中期选举结果均对市场情绪形成拖累。多重因素叠加，使此前市场流传的 2 万亿美元估值预期难以为继，最终目标估值落定于约 1.4 万亿美元。
与 SpaceX 上市时未设明确基石投资者不同，Anthropic 此次引入了以 Alphabet 和 英伟达为首的七家科技公司，合计完成 260 亿美元私募配售。哥伦比亚大学兼职教授、巴克莱前全球股权资本市场主管 David Erickson 表示，这一大规模私募在市场波动时期向投资者传递了积极信号，表明外部有力量提供支撑。他还指出，私募配售无需支付承销费用，Anthropic 仅需就实际 IPO 部分支付银行费用；且参与私募的投资者在股票完成注册登记之前无法出售持股，这些机构本身是 Anthropic 算力供应链的一部分，具有长期持股的内在动力。
彭博社分析认为，两家公司在定价策略上的根本分歧，折射出各自与华尔街关系的深浅之别。马斯克与投行的合作已逾十年，早在特斯拉时代便积累了丰富的资本市场经验，这赋予他在 SpaceX IPO 谈判中主导条款的底气。相比之下，Anthropic 作为一家成立仅五年的公司，尚属资本市场的相对新手。David Erickson 坦言，马斯克有与华尔街打交道的丰富经验，所以能主导条款；而 Anthropic 此前并无这方面的经验，他认为他们是在按照投行的建议行事。
从产业视角看，Anthropic 的 IPO 定价与融资结构，为观察 AI 模型层公司如何平衡资本需求与市场承受力提供了样本。在 AI 基础设施投资回报周期拉长、宏观利率环境不确定的背景下，机构投资者对高估值 AI 资产的接受度正在接受检验，而产业链上下游公司的私募参与，也在一定程度上绑定了长期利益。