微软股价周一上涨2.75%，收于545.18美元，市值重新站上4.048万亿美元。同一天，英伟达下跌4.27%至178.67美元，市值4.314万亿美元，对微软的领先优势收窄至约2660亿美元，仅相当于微软市值的约6%。而在10月6日，英伟达的领先幅度还高达约1.84万亿美元。两家公司刚发布的季度财报均表现强劲，但市值差距却迅速缩小，原因在于它们从AI中获利的路径不同，且其中一家正面临领导层治理问题。

英伟达董事会已就新闻报道中涉及CEO黄仁勋的国家安全担忧启动独立调查。黄仁勋在11月8日致员工的信中披露了这项调查，并表示将全面配合。据报，美国有关部门认定黄仁勋与一名被指为中国间谍的人士存在婚外情（报道中的指控）。董事会表示，没有理由相信国家安全或公司机密受到损害。英伟达当日收于4月7日以来最低水平，而标普500指数当天上涨2.35%。

微软的上涨没有单一原因。一种解读是，希望配置大型科技股、但又想避开公司特定风险的投资者转向了微软。从业务驱动看，微软向企业销售云容量和软件，Azure收入增长48%，商业订单 backlog 达6770亿美元，第三季度营收指引为1080亿美元。首席财务官Amy Hood表示，需求仍超过供给。这种短缺解释了为何上季度资本支出达到452亿美元，且本季度预计将超过500亿美元。

英伟达则销售数据中心内的芯片，包括微软已安装的Vera Rubin GPU。由于内存价格高企，英伟达管理层预计第四季度毛利率将触底于71%至72%。微软的Windows OEM与设备收入下降22%，管理层预计本季度将出现中三十位数百分比的下滑，但该部门相对于商业订单规模较小。英伟达的供应承诺达到2790亿美元，而调查带来的领导层疑问是其运营层面尚未出现的变量。

英伟达预计在11月17日收盘后发布财报（公司尚未确认日期）。若调查持续发酵，微软有可能在市值上反超，但这只是推测；若Vera Rubin相关数据强劲，差距可能再次拉大。

从年内表现看，微软2026年以来上涨约12.7%，英伟达下跌3.97%。覆盖微软的58位分析师平均目标价为636.12美元。微软市盈率为30倍，英伟达为36倍。微软的AI收入来自广泛的企业客户，这些企业正将智能体嵌入日常工作。主要担忧在于微软计划本日历年在资本项目上投入约1700亿美元；如果Azure未能达到管理层49%至50%的固定汇率增长预测，这笔支出将更难被合理化。届时，一旦英伟达董事会完成审查，英伟达的市值地位可能改善。