摩根资产管理全球市场策略师 Stephanie Aliaga 在最新报告中指出，AI 基础设施热潮正撞上一道此前被低估的障碍：美国各地社区对数据中心的反对声浪。她警告，这类抵制可能让开发商面临更长的谈判周期、更高的成本以及更多项目延期，而受影响的远不止英伟达一家。
Aliaga 表示，针对数据中心的反弹已持续数月，居民关切集中在电费上涨、水资源消耗以及对本已紧张的电网造成压力。这一问题还进入了选举政治：在得克萨斯州和俄亥俄州等数据中心重镇，民主党人凭借暂停新建或提高开发门槛的承诺赢得州长席位；全国多地社区也投票支持限制新项目。
抵制行动的规模在快速扩大。据数据分析公司 Wood Mackenzie 统计，自 2026 年 1 月以来，州与地方层面的暂停令行动已超过 400 起，而 2023 至 2025 年全年合计仅 45 起。
不过，摩根资产管理并不认为政治阻力已构成对整个 AI 基建热潮的即时威胁。Aliaga 用「雷声大雨点小」来形容当前局面：许多限制仍是临时性的，州级暂停令提案也大多难以推进——在 16 个审议此类立法的州中，仅有一个州让法案在立法机构获得通过。与此同时，2026 年上半年在建数据中心容量仍增长近 50%，显示投资动能依旧强劲。
地方政府的欢迎态度也有坚实的经济理由。Aliaga 援引美国商会的一项研究指出，一座中等规模、50 兆瓦的数据中心每年可为所在州贡献近 7 亿美元的 GDP，并在建设期间支撑超过 5,200 个就业岗位。
在她看来，真正的风险不在已开工项目，而在下一波开发。2028 年之后的建设最为脆弱，未来项目在许可、电力供应和融资方面面临更大不确定性。开发商可能不得不越来越多地与社区谈判利益补偿、承诺居民不承担额外电网成本，并探索自建发电。Aliaga 提到，亚马逊和谷歌母公司 Alphabet 各自宣布了约 10 亿美元的社区投资计划，反映出争取地方支持正变得至关重要；这类安排有助于赢得居民认可，但也可能推高成本、拖长谈判。
拟建管道的规模让这一问题格外关键。Wood Mackenzie 估计，美国已宣布的数据中心容量超过 430 吉瓦，但其中仅 59% 处于积极开发状态（含在建项目）。摩根资产管理认为，更严格的开发要求可能加速淘汰投机性项目，反而利好资金雄厚、经济性更强的超大规模厂商和开发商；投资也可能流向监管环境更友好的州和国际市场。
Aliaga 强调，AI 采用、商业化变现和资本获取仍将是投资的主要驱动力，但开发商与政策制定者如何化解这场基础设施冲突，将决定 AI 热潮的下一阶段是被能源短缺所制约，还是由能源充裕所推动。
市场层面，周五盘后交易中，跟踪标普 500 指数的 SPDR S&P 500 ETF 上涨 0.17%，Invesco QQQ Trust ETF 上涨 0.21%，SPDR 道琼斯工业平均指数 ETF 微涨 0.06%；Global X 人工智能科技 ETF 当日上涨 1.32%，iShares 美国科技 ETF 上涨 1.31%。