美国中期选举后的第二个交易日，全球市值最高公司的座次出现明显变化。据 24/7 Wall St. 评论文章，苹果周四收于 344.17 美元，按 145.3 亿股计算市值达到 5.00 万亿美元；英伟达同日下跌 9.26% 至 181.60 美元，市值降至 4.39 万亿美元，两者差距约 6150 亿美元。文章认为，这一差距主要反映投资者对政策风险的定价，而非两家公司基本面的突然逆转——两家公司此前都刚交出强劲季度业绩。

抛售的导火索是民主党掌控国会后，市场担心 AI 监管趋严、数据中心建设放缓。当天纳斯达克指数下跌 5.52%，费城半导体指数跌幅超过 12%。英伟达承受的冲击最直接：其财年第二季度 962.2 亿美元营收中，数据中心业务贡献了 890.2 亿美元，而这类支出主要来自少数超大规模云厂商、AI 实验室和云运营商，以及电力、冷却、网络等下游供应商。相比之下，苹果的营收结构对国会新规的敏感度低得多：iPhone 收入同比增长 17%，至 576 亿美元的 9 月季度纪录；服务业务收入达到 316 亿美元的历史新高。

估值层面出现了一个值得玩味的反差。大跌之后，英伟达按前瞻盈利计算市盈率约 15 倍，按滚动盈利约 23 倍。对于上一季度营收增长 105.8%、并指引当前季度营收达 1080 亿美元的企业而言，这一估值显得偏低。文章指出，折价背后是真实风险：英伟达的指引假设来自中国的数据中心计算收入为零，公司还背负 2790 亿美元的供应承诺，应收账款周转天数也从 45 天拉长到 60 天。苹果的展望则更平缓但更简单，管理层预计 12 月季度营收增长 7% 至 10%，并称这将是公司历史上营收最高的季度。

苹果同日重返债券市场，发行约 75 亿美元的七部分票据，这是自 2025 年 5 月 45 亿美元交易以来的首次。公司持有 1370 亿美元现金及证券，对应 800 亿美元债务，上一季度向股东返还 280 亿美元。管理层已放弃净现金中性的目标，在 AI 支出上升的背景下，新债有助于维持回购节奏。

文章还提示，按当前水平苹果的估值其实比英伟达更满：苹果股价年内上涨 26.95%，英伟达下跌 2.4%，苹果的“安全溢价”已很大程度反映在价格中。苹果的利润率也面临压力，公司指引 12 月季度毛利率为 45% 至 46%，低于刚公布的 47.9%，并提到存储芯片定价“前所未有”以及扩大 Siri AI 带来的成本。英伟达的下一份财报预计 11 月 17 日发布，时间上更早。盘后两者差距已收窄至约 5500 亿美元，显示座次变化可能很快。文章认为，若国会迅速推进削减超大规模云厂商支出的规则，英伟达的低估值将得到合理解释，届时这一格局可能再度改变。