芯片设备制造商 Lam Research 股价当日大涨 9%，领跑板块反弹。此前公司董事会批准了一项规模达 250 亿美元的股票回购计划，金额超过其市值的十分之一。这一消息发布于周四收盘后，而当天该股刚因中期选举后的芯片股抛售潮重挫 14%。

板块内其他设备股同样反弹，但涨幅相对温和：阿斯麦（ASML）上涨 5%，应用材料（AMAT）上涨 6%。由于这两家公司当日并无自身消息，Lam 多出的几个百分点涨幅被市场归因于回购计划。

从财务能力看，Lam 完全有底气执行该计划。仅 9 月季度，公司就产生了创纪录的 32.4 亿美元自由现金流，按此速度，250 亿美元约相当于两年的现金流入。该回购计划没有截止日期，也不强制公司必须回购。

分析师预期仍指向增长。截至 10 月下旬，市场预计 Lam 的正常化每股收益将从 2026 财年到 2028 财年增长一倍以上。这与公司管理层对晶圆厂设备支出的判断一致：管理层预计 2027 年行业设备支出将超过 2000 亿美元，高于今年的 1500 多亿美元区间。

估值方面，抛售过后，Lam 上次收盘价对应前瞻市盈率约 22 倍，低于其五年均值 24 倍，也远低于 6 月份 57 倍的峰值。按当日上涨后的价格计算，估值大致回到五年均值附近。

接下来，KLA 和 台积电的动向将成为验证 Lam 判断的关键。KLA 同样依赖芯片制造商的设备支出，其 9 月季度营收从上年同期的 32.1 亿美元增至 41.4 亿美元，并指引 12 月季度营收中值达 47 亿美元。KLA 的下一份财报将揭示其是否认同 Lam 对 2027 年的乐观展望。

台积电则是需要落实这 2000 亿美元支出的芯片制造商之一。该公司在 7 月将 2026 年资本支出目标上调至 600 亿至 640 亿美元。其 2027 年支出计划将于 1 月中旬公布，这将是检验 Lam 预测的最早、最直接线索。

当然，风险依然存在：若中期选举后 AI 相关支出降温，2027 年设备支出可能达不到 2000 亿美元。Lam 计划在 1 月的财报电话会上更新这一预测。