雅虎财经一档视频节目以「互联网泡沫是否重演」为题，复盘了AI股票近期的一轮剧烈抛售：谷歌、亚马逊、英特尔三家合计市值蒸发近1万亿美元，而同期大型科技公司的云业务收入却创下纪录。节目主持人Ejaaz Ahamadeen试图解释，为什么在财报数字亮眼的同时，市场却在用脚投票。
据节目梳理，这轮下跌的导火索可以追溯到约两周前埃隆·马斯克在社交媒体上对「新云」（neocloud）公司债务杠杆过高的一句回应。所谓新云，是指买入GPU算力再转租给AI实验室的公司，当时处于风口浪尖的是Coreweave，其股价随后下跌约30%至35%，Nebius、Iron等同类公司也受到波及。市场由此开始追问：GPU是不是买得太多、这些算力是否真被用满、电力供应能否跟上。
随后的一周是超大规模云厂商的财报周，节目从中提炼出三点观察。第一，这些公司的支出超出自身造血能力，谷歌、亚马逊、微软的自由现金流十年来首次同时转负，意味着它们在大举借债，并动用其他业务线的利润来加码一场尚未兑现的赌注。第二，投资回报已开始从算力销售中显现——向Anthropic、OpenAI等客户出售算力带来利润，AWS、谷歌云、微软Azure均录得创纪录业绩。第三，也是市场真正担忧之处：以搜索和广告为核心的互联网基本商业模式正在松动。
节目认为，谷歌是这一变化的典型。过去整个互联网经济建立在搜索与广告之上，大量公司依附于谷歌搜索的流量；但用户越来越不直接访问搜索页、不再逐条点击链接，而是把查找交给AI助手。问题在于，AI对话产品并不产生可货币化的搜索收入，而且这套体系归属于Anthropic、OpenAI等竞争者，而非谷歌搭建的旧生态。这一逻辑也波及了看似与AI泡沫无关的公司：Reddit财报同样全面向好，股价却在开盘时段重挫约26%，节目称其财报中提到了两点原因（转录内容在此处截断）。
节目还提到，这并非西方独有的现象，中国股市近几个月下跌40%，被称为其史上最大崩盘。对于「这次是否比互联网泡沫大100倍、崩得更惨」的疑问，主持人的判断是：超大规模厂商与AI实验室已经用行动给出了答案——它们选择加倍下注，计划明年在算力、GPU、数据中心和电力上投入超过1万亿美元，而这些投入在很大程度上由Anthropic和OpenAI两家公司买单。
在泡沫之争上，节目的立场是「有 nuance」：一方面确有与互联网泡沫相似之处，风险需要关注和管理；另一方面，从财报看这些公司确实在赚钱，录得比过去十年更好的季度业绩。真正的问题是，市场究竟看到了什么企业没看到的东西，为什么仍怀疑这些利润的「真实性」。作为一档观点类节目，其结论偏向「部分像泡沫、但不完全是」，并把判断留给观众。